投资要点：
        钢市低迷，利弊共存  近几年钢铁市场持续低迷、钢贸商集体过冬，对公司业务的发展毫无疑问造成不利影响，比较明显的是网页链接业务增速明显放缓，上半年网页链接服务收入同比仅增长6.73%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与此同时，我们也看到比较积极的一面，公司凭借品牌优势和数据优势在钢市低迷期依然实现稳定增长，而竞争对手尤其是提供产品的附加值较低、客户粘度较低的同行面临更为严峻的困境，行业洗牌成为必然趋势，作为钢铁行业甚至整个大宗商品行业B2B  电商龙头，公司将充分受益行业的洗牌整合过程。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        钢代业务只是开始，借钱生钱控制风险是关键  钢铁贸易每单业务至少要千万以上金额，每一笔业务都要开具发票，所以最终将交易额作为收入，而公司本质是以贸易为形式，以服务为实质，只收取客户年化利率12%的服务费，与钢价的波动无关。目前用于钢代业务的资金规模达到3.2亿元，钢代业务的收入没有意义，关键看资金被客户占用的时间（详见我们前期的深度报告，数据权威！双向增长开拓新空间），钢代业务真正的赢利点在于仓储物流的整合，  钢铁的价格较低，  仓储物流占到钢贸商成本的20-30%，而铜仅占到2%左右，因此钢铁的仓储物流整合空间巨大。按照资金规模来计算（不管收入是多少），钢代业务的毛利率为12%左右，使用银行贷款的毛利率为7%左右，如果按照营业收入来计算，整个钢代业务（包括自有资金和银行贷款）的毛利率为2%左右，值得注意的是，钢代业务的收入是非常大的，我国钢铁贸易存量市场空间巨大，保守估计在50000  亿以上，在钢市低迷钢贸商资金压力加大时期，钢代业务并不愁需求，公司未来将不断扩大钢代资金规模，即使做到100  亿的收入，也仅占整个市场的2%左右，钢代业务关键在于风险控制，公司坚持以控制货权为原则，客户支付20%的定金，即使出现钢贸商跑路现象，公司可以随时处理掉货物，再加上客户定金，公司的风险仍在可控之内。我们认为在钢代业务初期，按照营业收入来计算，虽然毛利率只有2%左右，但是钢代业务规模的空间巨大，并且引入银行贷款借钱生钱，本质上是利用公司在业内的品牌优势和平台优势来获取服务中
        介费，未来随着仓储物流体系的建成，业务下沉，钢铁贸易服务的盈利能力会明显提升。
        CME  合作关键看产品的市场表现情况  公司跟芝加哥交易所的螺纹钢衍生品合作目前仍处于产品设计环节（公司主导产品设计），我们认为螺纹钢产品是CME的一种尝试，CME  目前的主要产品主要集中在采购环节，预向销售环节延伸，在有色金属、贵金属领域均有比较成功的产品代表（如铜、金），CME  试图将螺纹钢发展成为黑色金属的代表产品，该业务未来的发展仍有待进一步观察，关键在于产品的市场表现情况。作为产品的主要设计方，公司未来的分成是每份合约手续费的5%左右，每份合约手续费在8.5  美金左右，目前美国芝加哥交易所螺纹钢的日均交易量是50  万手左右，按照分成模式，公司有望每年新增收入1200  万左右（成本较低），我们认为短期内对公司的业绩贡献并不明显，更多是对公司数据权威性的一种肯定。
        新开网站逐步实现盈亏平衡  公司在横向延伸上由“我的钢铁”网站向煤炭、煤焦、铁矿石、不锈钢、化工等领域延伸，电子商务网站初期亏损是正常现象，目前来看，公司在铁矿石、煤炭、煤焦方面均已经做到了业内第一的份额，化工、不锈钢等其他网站也已经进入前三，铁矿石、特钢网站已经开始小幅盈利，煤炭、煤焦网站实现了盈亏平衡，大宗商品的商品属性和市场交易特点相似，公司横向延伸战略有望实现钢铁领域优势的复制。
        明年重点增加销售人员  公司目前销售人员占比仅为7%，与慧聪、阿里巴巴等相比明显偏低。过去的十年公司重点完善产品，打造核心数据竞争力，由于主要客户以钢企、钢贸商为主，公司凭借业内的品牌优势和资源优势即可实现较好的业绩增速，而目前来看，公司的下游客户结构发生了明显变化，由传统的钢贸商、钢企为主延伸到下游终端客户领域，相比20  多万家钢贸商和2000  多家钢企而言，终端客户市场规模更加庞大，保守估计有200万家以上，仅有几十人的销售团队显然难以胜任。同时，公司的存量客户续费率远远高于慧聪等同行，产品附加值更高，客户粘度更大，加大销售团队对公司业绩的贡献将更为明显。我们认为风险在于互联网公司直销的重点在于企业文化的建设和团队的管理，在初期可能给公司带来一定的挑战。