经济政策预期向下调整，9月股指延续弱势
        郑国艳
        摘要：从国内基本面上来看，8月份公布的7月份宏观经济数据显示，经济通胀继续向下调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从公布的经济增长数据来看，固定资产投资与前期持平，工业增加值、社会零售额小幅回落，进出口数据以及新增信贷增速锐减显示国内外需求仍疲弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这些显示目前国内经济仍处于探底阶段，8月份中采PMI与汇丰PMI大幅回落，显示目前经济继续探底，经济见底所需时间更长。通胀方面，国内外极端天气频现及输入性通胀压力加大或推升8月通胀水平，压缩政策松动空间，料经济总体仍在缓慢震荡探底。
        政策面来看，因房价由局部上涨变为普涨格局且地方政府高溢价出让土地冲动，房产调控时间和力度或超过市场预期；逆回购持续，通胀回升风险加大及地产调控掣肘压缩政策腾挪空间，再加上十八大召开前激进政策或显谨慎，这些因素使得近期政策难以呈现大规模松动。
        从流动性上来看，9月流动性总体或保持平稳，海外来看，9月海外迎来政治经济活动高峰期，前期资金的净流入格局难以维持；国内方面，受通胀回升风险及地产调控掣肘，货币政策难以大幅放松，央行谨慎使用降息降准工具，倾向于使用逆回购方式调节流动性，国内流动性格局或仍将维持紧平衡状态。
        从风格表现来看，大盘股市盈率和中小盘股市盈率8月估值均略有下降，但大盘股估值下降幅度偏大，使得中小盘与大盘估值有所上升，估值回落主要源于整个八月份经济政策预期向下调整，使得8月指数价格总体表现为震荡回落，以周期股为代表的大盘股跌幅更甚。总体看，中小盘股估值仍为大盘蓝筹股估值的2.47倍，显示中小盘股仍存在一定风险，但在经济政策疲软背景下，大盘股也难有较好表现，但具备较厚实安全边际。