投资要点：  政策进一步放松顾虑多资金面压力难消减  经过年内的两次降准和两次降息之后，企业的融资成本有所降低，新增信贷量也逐步改善，但也释放了前期受调控所压制的房地产需求，房地产销售情况有明显好转。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在"调结构"和"稳增长"的博弈下，央行进一步放松货币政策面临"两难"困境，一方面实体经济的需求不振需要宽松的财政和货币政策刺激，但另一方面"去产能"和"调结构"又制约了政策放松的空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）9月份同时面临季末考核因素和国庆节前的备付压力，届时资金面将再次冲到冲击。  
        8月份经济数据难言见底经济下行压力仍较大  目前产成品库存仍处于历史均值以上的波动区间，显示出近年来超前投资导致的产能过剩使企业仍面临较大的去库存压力。由于工业品价格低迷以及下游需求不振，企业主动补充原材料库存的动力不足，而产成品库存仍较高，故原材料库存和产成品库存的差值仍处于负值区间。与此同时，工业企业的资产负债率迅速上升，而利润同比处于下滑区间，较大的去杠杆压力成为企业扩大生产投资的"枷锁"。另外，无论是涉及到工业产成品的上游需求还是投射到终端消费品的下游需求都依旧处于下滑的通道。我们认为需求的疲弱可能会拉长经济的见底过程，经济下行的压力仍较大。
        利率品收益率下行空间难打开底部区域震荡或为常态  通胀水平、货币政策以及经济走势预期的变动是影响利率品长期收益率走势的核心因素。8月份的CPI数据将维持低位，且短期内经济如08年那样超预期下滑的机率较小，难以大幅降低市场的风险偏好，形成收益率大幅下行的动力。基于对这三个因素的预测，我们认为短期之内长期利率品收益率虽无较大的上行风险，但也缺乏大幅的下行空间，收益率继续延续震荡走势的机率较大。目前5年期和10年期的隐含税率仍处于历史较高位置，配置价值相对较高，建议有配置需求的机构投资者适当配置5-7年期的国开行债
        短期内信用品种仍有调整压力但收益率上行风险有限  短期来看，在经济基本面未有企稳迹象之前，信用债市场将延续调整趋势。但长期来看，社会融资成本下行的趋势未改，将有助于推动信用品收益率的下行。我们认为在调整市中应该适当关注可转债以及城投债的配置机会。基于对9月份股市延续下行趋势的判断，应关注超跌品种的配置机会并适当参与个别品种的条款博弈。基于我们对下半年信用品市场大势的判断，我们认为城投债品种在年内的配置价值整体优于产业债，但应适当规避违约风险以及流动性风险较大的品种。我们综合考察发行主体的经营情况、债项增信力度、现金流偿债能力、以及偿债保障措施、发行溢价等因素，将8月份主要新发城投债按照上述评级框架进行甄选，得分较高的是12遵义道桥债、12随州债、12忻州债、12毕节信泰债，建议投资者在市场震荡调整时择机配置。