专注三、四线市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】步步高专注于消费需求迅速释放的三、四线市场，采取“农村包围城市”的经营策略，并顺应需求变化提高大卖场占比及购物中心业态占比，在目前阶段应有较高的投资回报。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        超市国际理念，厚积薄发。09  年，步步高超市事业部引进了国际团队，重新梳理了超市业务的商业定位、品类计划和定价战略等核心要素，人效等指标得到显著提高。由于业务调整，超市放缓了门店的扩张，营收增速短暂下滑。11  年，超市度过调整期，营收增速大幅回升，同时新开16  家门店，标志着超市强化其经营能力后，开始新一轮的外延扩张。
        百货瞄准市场，迅速盈利。受益于经济发展、消费升级，中部三、四线城市消费需求旺盛。步步高百货瞄准这个市场，以高起点、大业态成为当地零售市场的领跑者。加之较低的土地成本，新开门店多在一年内就实现盈利。步步高百货现已成功实现从小型百货到购物中心、城市生活广场的业态升级。百货计划下一步强化网点布局，抢占商机。
        毛利稳步提升、费用控制良好。1H12，公司综合毛利率比去年同期上升0.67  个百分点至21%，同期，销售管理费用率比去年同期下降了0.26  个百分点。这是主要是由于员工人数减少，相应的人工费用随着下降。
        非公开募投计划积极合理。步步高战略清晰明确，在练好自身内功后积极寻求外延增长。非公开募投计划积极支持了公司的扩张战略。我们预测非公开增发13  年完成，不同增发股本下摊薄13-14  年EPS4.65%-14.52%.公司已经进入快速扩张期，暂不考虑非公开增发摊薄股本，我们预测12-14年EPS  分别为1.26、1.60、2.01  元。在不同增发股本下的明年PE  分别为15.1X  和16.6X。公司经业务调整后经营能力显著提升，目标市场消费需求不断释放，公司正驶入发展的快车道，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：经济下行、CPI  回落压制需求；扩张效率下降；新业态冲击等。