西南地区连锁便利超市龙头企业
        红旗连锁在中国连锁经营协会（CCFA）公布的2011  年中国连锁百强名单中排名60  位，在四川地区连锁超市类企业中排名第一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年实现销售收入34.48亿元，利润总额2.01  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至1H2012，已开设门店1211  家，包括便利超市1203  家，中型超市8  家，总面积约27.32  万平米；公司以便利超市经营为核心业务，以“便利、放心”为经营特色，配以物流配送与信息系统，适当向大中型超市和24  小时便利店业态延伸，现已发展成为中国西南地区便利连锁超市龙头企业。
        依托供应链管理的业务模式
        公司实行统一采购方式，直采比例超过60%；主要经营业态便利超市以直营连锁为主，直营门店占全部门店的99%；按盈利来源不同，盈利模式主要分为经销、代销和便民服务，“经销+代销”收入占比在90%以上。
        公司三处自建物流和配送中心共  7.6  万平米，日配送能力可达1800  吨以上，可满足150  公里范围内2000  家门店的配送需求；采用先进的信息处理系统提升经营效率，包括MIS/POS、财务管理、供应链管理、第三方增值服务等子系统。
        业态不同导致经营表现大不同
        便利店属于高毛利和高费用的业态，2011年红旗连锁综合毛利率为24.58%。由于单店面积小，便利店单位面积用工较多，加上门店绝大多数都为租赁，1H2012人工、租金费率分别为10.26%、4.99%。成本控制能力是辨认便利店企业优秀与否的标准。
        市场给予新业态公司一定溢价，首次给予“推荐”评级，
        公司募投主要包括超市扩建  5.05  亿元、经营设施改造7554.62  万元、信息化系统升级3578  万元。我们预计公司12-14  年新股本下EPS=0.98、1.13、1.30，对应发行价的当年动态PE=19.1X，市场给予首个便利店连锁企业一定估值溢价。首次给予“推荐”评级。
        风险提示：CPI  回落影响同店，人力、租金压力凸显，业态竞争加剧