事件：9  月3  日，公司发布非公开发行预案，拟向张轩松、上海糖业烟酒、朗源股份三名特定对象非公开发行4510  万股，发行价格为22.52  元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次非公开发行拟募集资金10.16  亿元，将用于补充流动资金。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
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        1、定向增发补充流动资金，提升盈利水平
        本次非公开发行股票价格为  22.52  元/股，数量为4,510  万股，公司控股股东张轩松先生以现金79,045.20  万元认购3,510  万股；上海市糖业烟酒（集团）有限公司以现金11,260.00  万元认购500  万股；朗源股份有限公司以现金11,260.00  万元认购500  万股，募集资金总额为10.16  亿元。通过补充流动资金，既能够缓解公司短期融资券到期偿还的现金流压力，改善公司资本结构，又能降低公司的财务费用，提升盈利水平。
        2、门店扩张加快，新开门店亏损较为严重，资金需求量大
        公司上半年实现营业收入117  亿元，同比增长45.89%，归属于母公司净利润1.93  亿元，同比下滑了28.57%。公司继续推进全国扩张战略，上半年在福建、重庆、北京、安徽等区域共开店18  家，关闭1  家，截止二季度末，公司已有门店221  家，面积达到175.12  万平米，进入35  个城市。12  年预计新开门店50家，快速扩张需要大量资金，新开门店短期内不能贡献业绩，大幅亏损吞噬公司净利润，导致公司资金及费用压力较大。而且门店继续推进大卖场化，平均单店面积由11  年底的7508  平至7924  平。截止目前，已签约未开业门店达到118  家。
        3、费用及人工成本大幅上升，增发完成后财务费用压力将有所下降
        财务费用大幅增长，上半年财务费用达到  7884  万元，而去年同期仅为1036  万元，同比大幅增长661%，主要原因公司扩张力度大，且同时在物流配送及信息系统上投入较多，因此有息负债上升速度较快。公司生鲜、服装的经营模式为自营，基本现款现货，而两项业务销售占比超过50%，这也是公司现金流较其它公司差，需要更多营运资金的原因。一旦增发完成，公司将有充足的资金改善资本结构，缓解财务费用压力。
        人工成本大幅增长，从半年报中看出，公司营销管理费用中的相关人工费用达到了6.61  亿，同比增加了60.8%，一方面是由于公司新开门店较多，新招不少员工，另一方面的主要原因在于对老员工的加薪，我们判断去年加薪幅度至少在10－15%区间。超市属于典型的劳动密集型企业，人均薪酬低，人力成本占费用比重高（公司为40%左右），我们认为，未来公司仍将面临不小的人力成本压力。但人力成本上升是全社会的问题，最终也会反映到销售上来，是双刃剑，因此也不用过于悲观。