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利源铝业研究报告:宏源证券-利源铝业-002501-深度报告:精深加工龙头,技术优势明显-120904

股票名称: 利源铝业 股票代码: 002501分享时间:2012-09-06 08:42:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 闵丹,刘喆
研报出处: 宏源证券 研报页数: 18 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,295 KB 分享者: zim****05 我要报错
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【研究报告内容摘要】

摘要:
        精深加工铝型材企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主要生产建筑铝型材、工业铝型材和深加工铝型材等,现有总产能6  万吨,下游行业涉及建筑、汽车业、电子电器、耐用消费品和轨道交通等诸多领域,其中建筑型材占比约30%,工业型材占比约70%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)下半年随着IPO  募投项目的陆续投产,产能增至8  万吨。
        产品结构调整提升公司盈利能力。铝加工业建筑型材毛利率通常低于工业型材更低于深加工材,因此公司以建筑铝型材为基础,在巩固建筑型材基础上,产能逐步转向有广阔需求前景、高附加值的深加工产品,应用于笔记本电脑外壳、太阳能支架、散热器片、电机壳、电子元器件和大型玻璃幕墙等领域。近年来公司建筑型材的利润占比已从2008  年的39.85%降至去年的27.83%;而盈利能力最强的深加工材占比则由6.03%  快速增至20.59%,这完全得益于公司产品结构的升级。
        未来随着8000  吨IPO  深加工项目以及100  万片笔记本电脑外壳产能的投产,公司深加工产品产能将实现跨越式增长,盈利能力大幅提升。
        技术优势明显,后续发展力量十足。公司掌握先进的铝液净化技术和合金配比技术,对净化,除气,除杂,细化,变质,微合金化等具有良好的强化效果,大大增强铝合金的综合机械性能和焊接性能,能够满足对铝型材品质日益提高的要求。公司注重与学校等科研机构合作,技术的引进、消化吸收和自主创新。通过培养专业技术人才,逐年加大研发投入,持续推进技术和产品创新,后续发展力量十足。
        2012  年EPS  1.08  元,维持“买入”评级。在不考虑公司拟增发项目的情况下,预计公司2012  年-2014  年每股收益分别为1.08  元、1.45  元和1.65  元,对应动态市盈率为17  倍、13  倍和11  倍,维持“买入”评级。
        

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