?政策动态：医保覆盖再进一步。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】《关于开展城乡居民大病保险工作的指导意见》发布，在基本医疗保障的基础上，对大病患者发生的高额医疗费用再给予进一步保障。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此次将大病保障正式作为全国性制度安排有望提升患者购买力，但最终力度需看实际报销比例和“大病”病种的界定。
        ?上市公司12年中报业绩总结：强者恒强、分化继续。上半年158家可比医药上市公司收入、净利（扣非）增17%、6%，而全部A股分别增9%、-0.5%  ，医药板块业绩增长比较优势突出。而在医药行业内，优势公司业绩强者恒强的趋势进一步明确。财报总体变化包括：1）中成药企业成本压力趋缓；2）银根有所宽松，多数公司现金流好转；3）限抗成为常态，化药抗生素受持续影响但同比趋缓，而部分抗病毒类中药注射剂则因此受益；4）多数普药企业、医药商业企业受招标限价压力影响，财报中体现为毛利率下行；5）快速增长公司占比继续下降：业绩20%以上增速的数量占比由11年的54%降至34%。预计下半年上市公司业绩将继续呈现整体平稳增长、强者恒强、分化加剧的业绩趋势，重点关注细分领域龙头公司，并自下而上考察具体标的所处发展阶段。
        ?估值压力下温和休整符合预期。医药指数5-8月持续强势，虽然有所调整《找个理由休整一下——国信医药8月策略》但大盘更弱，8月医药板块仍明显跑赢沪深300达7.23pp。当前医药板块绝对估值12PE25.54X（整体法）基本合理；相对全部A股PE溢价率141%，继续处于偏高水平——整体无明显泡沫，优质股有望顺利完成估值切换。
        ?投资建议：持优质股，以时间换空间。无论业绩还是市场表现，预计未来医药板块优质公司强者恒强趋势有望延续。目前医药板块由于累积了可观绝对&超额收益，短期面临一定的技术&估值压力，但稳定的业绩增长尤其是和其他行业的比较优势明显，仍有望支撑其相对大盘的估值溢价和相对收益。但年内主升浪已过去，预计短期将以窄幅震荡为主，建议优化持仓结构，继续重点持有发展格局清晰、业绩增长明确、估值合理的细分领域龙头公司，着眼于以时间换空间的中线收益。
        ?9月投资组合建议：天士力（现代中药龙头，主业强劲）、云南白药（品牌中药龙头、大健康业务超预期）、康美药业（中药饮片龙头）、华东医药（工商主业均优异）、国药一致（持续超预期）、华润三九（OTC龙头，业绩稳健）、恒瑞医药（化学制药龙头，稳健增长）、人福医药（麻醉药龙头，快速增长）、中恒集团（中药注射剂龙头，环比好转）、昆明制药（快速增长）、双鹭药业（增势明确）、广药（关注王老吉）