事件概述  
          中国最大、华东唯一的全室内高科技亲子乐园--杭州烂苹果乐园于7月8日在休博园区开园。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    点评    杭州烂苹果乐园经营良好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2012年3月1日。宋城至杭州乐园的旅游直通车正式开通，游客凭终点站景区的当日门票即可免费乘车。宋城股份投资5个亿打造，以"风格鲜明，主题突出，晴雨皆宜，老少同乐"为设计理念，融汇了近百项世界领先的高科技互动体验项目于一体，给大人和孩子们还原一个只存在于记忆里的的魔幻世界。有独一无二的室内新体验：好玩程度媲美韩国乐天世界、日本环球影城；有4D体感互动的高科技盛宴。报道称开园当天就有将近8000名的游客进入乐园游玩。散客门票为120元。套票价格为200元到280元。假设日均游客接待量在3000-8000之间，有效门票价为93元，可增加收入在1亿到3个亿之间。保守计算假设2013年净利率在15%，可增厚每股收益在0.03元-0.07元之间。烂苹果乐园2012年7月8日开园，2012年预计可增加收入在5000万到1个亿。我们预计2012年烂苹果乐园有可能实现微利。  
          公司的三亚项目2013年上半年可能推出。3月31日，三亚千古情城项目举行开工仪式。6月26日，三亚市文化产业重点项目例会（第三期）在市委宣传部会议室召开，孙苏常委、陈震旻副部长，国土、规划、水务、中法供水、民政、土地储备中心、河东区、吉阳镇等部门和单位相关负责人出席，宋城三亚公司总经理王玉净对项目进展情况进行了汇报，会议明确了项目范围内现有用水管网系统测绘、改线由宣传部牵头，国土局、规划局、水务局、中法供水、项目业主共同参与，会议还对月度例会（第二期）明确的时间节点进行了进一步跟踪通报。我们预计三亚项目大剧院的主体工程可以在年底竣工，2013年上半年推出。    丽江千古情于2013年上半年可能推出。2月28日，宋城丽江文化旅游度假区项目开工典礼在玉龙新县城举行。
        3月12日丽江茶马古城项目被丽江市人民政府确定为2012年市重点建设项目。4月16日，丽江市委市政府办公室发布《关于对全市70个重点建设项目实行市级领导干部挂钩联系制度的通知》，丽江茶马古城建设项目列第1号项目，市委书记王君正任挂钩领导，玉龙县县长和慧军为责任人。  4月28日取得丽江茶马古城项目共计161.57亩、40年年限商业性质国有土地使用权证四本。6月12日，丽江茶马古城公司总经理杨德瑜带领集团人力资源部、艺术团一行抵达丽江，开展演职人员招聘调研和前期准备工作，并到工地现场了解工程进展情况。估计丽江千古情宋城景区不断完善。3月1日起宋城景区门票及大型歌舞《宋城千古情》的散客票价进行了调整。景区门票的散客由原来的80元提高至120元，《宋城千古情》的散客门票由原来的180元、200元、400元调整为140元、160元、360元。2012年，宋城景区经营面积扩大。其中，3月3日，宋城景区第一家自营店"乐食坊"顺利开张。"乐食坊"作为景区自营店的首块招牌为探索景区自营商业的创立和持续发展奠定了基础。3月8日，宋城景区风情大戏台正式投入使用，以江南丝竹为配乐上演了《倩女幽魂》、《黛玉葬花》等越剧曲目。4月29日到5月2日，斥资3.5亿元打造的全新宋城二期29日正式与游客见面。"五一"期间顺利开放迎客14万。三万方失落古城全室内高科技体验区、惊险刺激的梁山好汉游乐区、禅韵十足的四大佛窟等三大区域打造时尚动感、晴雨皆宜的新宋城。6月15日，继"五一"期间开放的二期项目后，宋城景区又推出一个全新的游玩场所--奇幻乐园，总面积约1100平方米，可容纳700余人。
        异地复制短期难见成效。短期还看杭州市场。公司在国内一线景区成立了5家子公司进行连锁复制，目前丽江和三亚项目2013年有望推出，其他项目均处在筹备和实施阶段，我们认为，2013年丽江和三亚项目对公司利润贡献有限，由于还存在一个宣传和营销及磨合阶段，对公司的盈利增长短期内可能将有所拖累。但短期来看，烂苹果乐园还是看好。
          盈利预测和估值分析。我们期待着公司的连锁经营复制能成功。我们认为公司正处在高速扩张期，未来三年由于扩张项目处于市场培育期，令利润增幅可能有所下滑，短期内主要增长还是来自杭州本地。2012年增长主要还来自杭州乐园和烂苹果乐园及宋城景区。2013年业绩增长还看烂苹果乐园。继续维持公司2012年每股收益为0.47元的盈利预测，2013年每股收益为0.49元的盈利预测，2014年每股收益为0.57元的盈利预测，目前股价为13.12元，对应PE为27.91倍、26.78倍和23.02倍。  3月8日，公司股价（复权前）为15.27元，我们给公司"买入"评级，看好公司杭州乐园的提价和吴越千古情的推出，当时的一季报显示公司同比增速在56%左右。8月1日，半年报显示，主营业务增速有下滑迹象，营业外收入贡献了利润增幅的76%，我们调低公司评级为"增持"。但7月8日，烂苹果乐园开园后我们开好，我们认为公司目前价位对应估值略微偏低，在目前价位13.12元的基础上，股价应该有10%的增幅，我们维持公司评级为"增持"评级。  
          风险因素：经济周期影响的风险；天气、自然灾害因素；安全事故风险；连锁复制失败风险等。