要点
美国汽车地产持续向上,制造业边际改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最新褐皮书再次指出汽车销售旺盛以及地产的改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时值得注意的是,6 月标普-CS 房价指数已经连续5 个月上升,地产市场此轮复苏有一定的持续性。虽然褐皮书提及大多数地区制造业放缓,但由于其有一定滞后性且8 月地区制造业指数的回升,我们认为美国制造业或出现边际改善。
Jackson Hole 无果而终,符合我们一直以来的判断。伯南克在本次的会议发言指出:1)非传统货币政策仍是可选工具。
伯南克认为危机以来采取的两轮QE 及OT 取得了实质性的效果,但是仍然存在潜在成本,但在论述其成本的同时伯南克也指出当前这些成本均是可控的。这意味着非传统货币政策仍是未来美联储的可选工具。2)当前的经济形势仍然不令人满意。
地产对经济贡献较小、财政政策的不确定性、欧洲风险是当前美国经济复苏的不利因素。
市场对进一步宽松预期仍存,关注本周非农就业数据。伯南克对危机以来非传统货币政策的辩解使得会后市场对联储进一步宽松的预期仍在,黄金出现较大幅度的上涨。我们仍然认为,美联储需要更多的数据判断未来的货币政策方向,本周五的非农就业数据可能将有更多的指向意义。从近期高频数据来看,非农就业增幅落在12-15 万人区间的可能性较高,这意味着联储推QE3 的可能性较小。
欧洲不确定性仍存。西班牙多个地区申请援助,且标普将加泰洛尼亚地区的评级下调至垃圾级。同时,数据显示6 月包括央行在内的净资本流出较5 月上升37%,显示西班牙的基本面仍然在恶化。同时欧央行会议临近,市场的乐观预期或将面临验证的风险。同时,西班牙政府可能会根据欧央行的具体细节决定是否申请援助,因此如果欧央行对援助提出严格要求,或使得西班牙继续延迟申请,那将继续延迟EFSF 购买西班牙债券。