2012 年營收獲利皆高速增長, 表現優於網通同業, 且
2013 年營運動能趨勢向上
2Q12 營收獲利高速成長: 2Q12 合併營收53.17 億元,QoQ+28.29%;主要成長動能來自於Home Gateway (QoQ+38.39%) 、SMB
(QoQ+28.45%)、IP-Cam (QoQ+114.12%)、獲利能力方面, 毛利率較1Q12 小幅增加(若加計業外匯兌影響, 調整後毛利率則略為下滑)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】營業利益3.20 億元,QoQ+53.66%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受惠於營運規模拉升,稅後純益2.33億元, QoQ+45.25%, 以CB 完全稀釋後股本計算, EPS 1.01 元。
3Q12、4Q12 營運表現平穩: 3Q12 方面, 預估各產品線出貨皆維持高檔水準, 唯上升動能有限; 合併營收54.97 億元, QoQ+3.38%。由於營運表現平穩,預估稅後純益2.38 億元,QoQ+2.19%,YoY+72.79%,EPS 1.03 元。4Q12 進入網通傳統旺季, 但考量Home Gateway 連續兩季大量出貨,客戶有機會進行庫存整理,預估合併營收53.10 億元,QoQ-3.4%; 稅後純益2.22 億元, QoQ-6.79%, EPS 0.96 元。
2012 年量產型、利基型產品出貨同步走揚, 帶動整體獲利成長46.18%; 預估2013 年營運動能趨勢向上: 2012 年主要成長動能來自於Home Gateway (YoY+60.04%)、Fixed Mobile (YoY+80.01%)、IP-Cam (YoY+234.20%),預估整體營收202.67 億元,YoY+53.06%。
因營運規模提升, 且產品組合表現穩定, 預估稅後純益8.52 億元,YoY+46.18%, EPS 3.70 元。預估2013 年合併營收231.72 億元,YoY+14.33%; 以Fixed Mobile、IP-Cam 成長動能較強。受惠於營運規模提升, 預估稅後純益10.81 億元, YoY+26.82%, EPS 4.69 元。
投 資 建議買進: 考 量 中 磊 2012 年營收獲利皆高速增長,表現優於網通同業, 且2013 年營運動能趨勢向上, 給予買進投資建議, 目標價56元(以2013 年EPS 及PE 12x 評價)。