看好ODM 增加NB 板二線供應鏈策略不變, 推升志超
NB 資訊板市占率, 然股價已趨近合理, 建議中立
控 制板受惠於韓系客戶拉貨力道強勁, 加計NB 板轉單效應, 2Q12 獲
利QoQ+18.39%, 符合原先預期: 1Q12 受到主要客戶庫存水位偏
低, 且終端需求回溫下, NB 資訊板產品拉貨需求強勁, 季營收貢獻成長45~50%, 獲利方面, 由於產能滿載, 加計下腳料貢獻收入1.9 億元, 1Q12 毛利率拉升至18.43%, 優於同業平均水準。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2Q12, 受惠於韓系客戶因成本的考量下, 轉而採用志超控制板產品, 致使2Q12 控制板產品季營收貢獻成長35~40%, 另外, NB 資訊板產品, 由於同業金像電廠房火災, 導致部份訂單移轉至志超, 2Q12 營收為56 億元,QoQ+9.71%, 稅後EPS 為1.42 元, QoQ+18.39%, 符合原先預期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
3Q12 受惠於客戶推出新產品拉升資訊板、光電板需求, 帶動營收成長: 3Q12, 主要成長動能來自於美系Google 亦推出Nexus7, 持續拉升資訊板產品需求, 且10 月各品牌廠搭配Win8 推出Ultrabook 帶動NB 板備貨需求, NB 板月出貨量由2Q12 平均2.5KK 拉升至3KK, 預估資訊板產品季營收貢獻QoQ+10~15%。光電板方面, 受惠於美系客戶AIO 產品8 月開始出貨, 月出貨量約400K, 估計可貢獻月營收約1億元, 且出貨將逐月成長, 由於該產品採用2 階HDI 板, 產品毛利率較佳, 挹注獲利成長動能。此外, 韓系客戶推出新款平板電腦帶動LED Lightbar 需求, 預估該產品季營收貢獻QoQ+50~60%。預估3Q12 營收為60.65 億元, QoQ+8.3%。獲利方面, 由於大陸蘇州、無錫工資上漲10~15%, 預估影響毛利率0.8~1 個百分點, 預估3Q12 毛利率較上季下滑0.5~0.6 個百分點至17.4%、單季稅後EPS 為1.67 元(原先預估1.56 元)。
投 資 建議: 志超受惠於ODM 增加NB 板二線供應鏈策略不變, 加上近年積極擴產下, 推升志超NB 資訊板市占率, 並帶動營收成長, 然股價已趨近合理, 給予中立投資建議, 3 個月目標價45.7 元(2013 年PER8X), 12 個月目標價45.7 元(2013 年PER8X)。