Server 散熱模組成長動能強
2Q12 營收、獲利皆優於預期: 2Q12 合併營收為13.72 億元、QoQ+38.8%; 因產品組合差異、存貨跌價損失回轉, 毛利率、營業利益率分別提升至21.6%、10.9%;業外方面,認列匯兌收益840 萬元,其他收入( 主要為樣品、模具收入) 2,414 萬元; 稅後淨利為1.35 億元、QoQ+493.1%, 稅後EPS 為1.57 元, 優於原稅後EPS 0.87 元之預估。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
預 期 3Q12 營收與2Q12 持平: 3Q12 主要成長動能來自於NB、網通散熱模組, Server 散熱模組出貨量則將較2Q12 小幅下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)預估超眾3Q12 合併營收13.89 億元、QoQ+1.2%; 因NB 散熱模組營收比重提升、存貨跌價損失提列回到常態水準, 預估稅後淨利為1.04 億元、QoQ-22.9%, 稅後EPS 為1.21 元。
預 估 超眾2012 年NB 散熱模組出貨量為4,000 萬組: 超眾NB 散熱模組1Q12、2Q12 出貨量分別為790 萬組、1,075 萬組。預估3Q12 NB散熱模組出貨量為1,130 萬組、QoQ+5.1%; 2012 年出貨量為4,000萬組、YoY+2.2%。
Server 散熱模組2012 年出貨量倍數成長: 超眾2011 年Server 散熱模組出貨量約200 萬套, 其中, 約有5 成採用均熱板( VaporChamber) 。2012 年Server 散熱模組接單情況佳, 1H12 出貨量已達225 萬套, 預估全年出貨量為445 萬套、YoY+122.5%, 其中, 採用均熱板比重約80%。
投 資 建議: 在Ultrabook 滲透率提升、Server 採用均熱板比重增加的趨勢下, 超眾為國內少數可量產超薄熱導管、均熱板之廠商, 有助於其爭取訂單。維持買進投資建議, 3 個月、12 個月目標價調升至46 元(2013 年PER 10X)。