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台泥研究报告:元大投顧-台泥-1101.TT-訪談報告-120903

股票名称: 台泥 股票代码: 1101.TT分享时间:2012-09-05 16:02:59
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 黃景國
研报出处: 元大投顧 研报页数: 6 页 推荐评级: 買進
研报大小: 335 KB 分享者: yin****en 我要报错
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【研究报告内容摘要】

            (1)  台因第二季受中國水價格回,獲減9.7%,EPS  為0.67  元,符合預期,和平電廠為主要支撐獲源;計上半獲減2.9%,EPS  為1.07  元:台台灣事業維持穩健,營收59.9  億,?減2.5%,台灣水?價格在去反傾銷稅後自谷底每噸低於2,050  元的水準上漲至每噸2,300  元後大致維持穩定,毛方面受惠煤炭價格回,增6.6  個百分點至12.5%,營業?益(台灣事業部分)自去?損平邊緣大增748.9%至5.1  億,獲?佔比20.6%;中國的部分因第二季基建需求趨緩及房地產需求維持低迷,水價格自高檔回,使台國際獲?貢獻?減64.4%為4.4  億,獲?佔比為18%;和平電廠獲貢獻4.1  億,獲占比達16.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整體看第二季獲減9.7%,EPS  為0.67  元;計上半獲減2.9%,EPS  1.07  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        (2)  第三季持續探底但?幅趨緩,第四季旺季回升但幅?有限:繼第二季中國水?價格下跌後,第三季因?雨較為頻繁,故水?價格持續探底,但?幅已呈現趨緩態勢,整體中國各城市PO42.5  水?價格已自去?均價約430  人民幣及今
        初的401元人民幣,?至319  元人民幣,以?初為基準價格?幅約82  元人民幣,然秦皇島煤炭價格自初高檔回19%,約當173  元人民幣,以每噸115~140  公斤計算(台?及亞
        家台灣業者用煤?相較於中國業者低),每噸水?煤炭成本僅?20~24  元人民幣,價差壓縮是中國水企業獲大幅下?主因(當然2011  ?水?價格及業獲?也?到?史難得高檔位置,基期較高)。展望第四季為傳統旺季,實質需求?甦?道有限,然較少的?雨增加工期可望紓緩水?庫存及價格壓?。預估台?第三季獲?維持低檔,EPS  為0.62  元,第四季可望出現季節性回升,EPS  為0.67  元,整體台?2012  EPS  為2.36  元大致與去?持平。
        (3)  台灣需求應平穩或放緩,中國可望逐步回升:展望2013  ,台灣水需求在公共工程及房地產需求趨緩下,應屬放緩的態勢,然中國水?市場在?導換屆後基建需求可隨固定資產投資回升,長線?看中國水?需求集中化趨勢並未改變,2012  因打房、換屆前的基建溫及雨頻繁氣候因素使水業者過辛苦的一,?計7  個月中國水產為11.8%,?增5.3%,預計2012  中國水產為22  億噸,增幅放緩至5%左右,第三季長線谷底,2013  可望重?成長動能,而水?價格可望自目前約每噸319  元左右的谷底向350~450  元的區間邁進。    

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