短期難以轉虧為盈
        欠缺利多，維持中立評等
        雖然中美晶半導體事業合併調整的進度優於預期且因而大幅降低2Q  虧損，但因太陽能產業市況持續惡化，恐將推遲公司整體營運重拾獲利的時機，此外7  月份半導體和LED  藍寶石基板的營收成長動能趨緩，預期下半年無明顯利多題材，短期內難以轉虧為盈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        Covalent  的獲利貢獻提振2Q  獲利優於預期
        2Q  虧損金額-1.29  億台幣或每股-0.29  元，小於1Q  的-6.22  億台幣或每股-1.40  元，也小於市場預估值每股-0.75  元和富邦預估值每股-0.97  元，太陽能矽晶圓業務仍是2Q  虧損的主因，但意外的是2Q  半導體獲利貢獻從1Q  的7,400  萬台幣翻漲數倍到4.32  億台幣。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司表示Covalent  製程改善和調整進度大幅超前，推升2Q  產能利用率超過90%，也遠超過先前的預估值50%，另外，LED  藍寶石基板部門也意外轉虧為盈，2Q  獲利1,580  萬台幣，第一季則虧損1,770  萬台幣。整體而言2Q  中美晶產品組合出現大幅改善，併購CovalentMaterials  後，獲利不佳的太陽能部門營收比重已自1Q  的52%大幅降至2Q  的20%。
        3Q12  前景保守
        7  月以來中美晶合併營收出現下滑趨勢，半導體矽晶圓和LED  藍寶石基板合計營收從6  月的18.7  億台幣衰退23%  MoM  至14.4  億台幣，目前多數中美晶的太陽能電池客戶皆欲降低產出以減少虧損，因此預估中美晶的太陽能矽晶圓業務將持續虧損，ASP  也會繼續走跌。
        我們預期中美晶3Q12  合併營收將下滑16%  QoQ  至53.5  億台幣，但受惠產品組合改善，虧損金額可望再縮減到1.23  億台幣或每股0.23  元。
        FY12/FY13  獲利預估
        我們將FY12/FY13  EPS  預估值分別從–3.17  元/0.80  元調至–2.06  元/0.59  元，反映半導體業務回溫和太陽能業務惡化等因素。
        投資建議
        我們給予中美晶中立評等，建議投資人暫時觀望。中美晶目前股價等同富邦12  個月預估每股淨值的0.9  倍，歷史區間為1.0-3.0  倍。中美晶併購Covalent  Materials  的交易於4/1生效，此併購有助改善中美晶的產品組合，長期而言也可強化磊晶和擴散晶圓生產優勢，但短期內營收動能已然趨緩，且歐債危機也將持續壓抑太陽能業務發展，下半年恐無投資題材可期。