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大成研究报告:元大投顧-大成-1210.TT-訪談報告-120903

股票名称: 大成 股票代码: 1210.TT分享时间:2012-09-05 15:38:52
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭建華
研报出处: 元大投顧 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 408 KB 分享者: swa****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          (1)  大成為一家成功垂直整合二岸飼銷售、雞隻飼養、電宰、加工等上下游價值鏈的食品上游廠商:台灣營收以飼?68%為主,其次肉品21%、毛雞7%;大成食品(亞洲)則以雞肉47%、加工食品13%為主,飼為43%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        (2)  在「二岸肉品內需仍弱」及「玉米價格急漲」下,預估2012-13?EPS為1.47元、2.18元,EPS  YoY-28%、+48%:
        第二季回顧  –  受瘦肉精事件及大?豬價崩跌影響,EPS0.18元:第二季營業?益季增15.2%,但減21.5%,主因台灣豬價已於5月份回穩,但仍較同期為弱所致;貢獻獲?近三成的大成亞洲,第二季獲?則季減77%/?減78%,主因大?豬肉價格自去9月份後崩跌所致,第二季毛
        僅5.5%(上半雞肉毛
        僅0.2%)為拖獲?貢獻主因。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        台灣事業  –  2012-13?貢獻EPS  0.68元、0.81元:  5月後豬肉價格己回溫,截至8月為止,價格仍較過去低,顯示台灣內需市場受經濟影響仍顯疲弱,  預估整體營收回溫將?在2013  ?,  預估2012-13  ?YoY+0.7%、+7.7%。毛
        方面,展望第三季,在豬?比再次受到6月開始後玉米價格急漲並創?史新高,毛
        將再次走低,預期需在第四季肉品市場再次回穩,轉嫁能?提高,及第四季玉米價格衝高後回才可望止穩。因此,預估2012-13?貢獻EPS  0.68元、0.81元。
        大成亞洲  -  2012-13貢獻EPS  0.50元、0.80元:大豬肉價格走過大幅修正時期,未?將進入長達1?調整期,因1).  豬隻存?目前維持7個月持平,未大幅修正;2).  能繁母豬仍未修正,未?補能仍在,故使豬肉價格大漲,未調整期豬肉價格將隨季節性需求波動。因此,在其毛  與獲與豬比動下,下半?獲可望止穩,但大幅回升需至2013下半,待豬肉價格走出調整期而進入新循環。
        

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