2012  年二季度综述：拨备前营业利润/收入好于预期，环比增速放缓
        2012  年上半年上市银行税后净利润/拨备前营业利润总体符合预期或好于预期，但平均季环比增速走弱，归因于净息差收窄和手续费收入增速放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一天以上逾期贷款率半年环比平均小幅上升21  个基点，平安银行、光大银行、民生银行和中信银行等中型银行的升幅尤为明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一天以上逾期贷款/不良贷款主要集中在浙江（温州/杭州）的中小企业（受到过度借贷/业务多元化、民间贷款减少和企业交叉担保的冲击）。但我们认为，政府换届导致宏观调控的政策重心不会很快转向拉动需求，这意味着2012  年下半年/2013  年全年将进一步面临宏观经济放缓和银行不良贷款/逾期贷款小幅增长的风险。从资产负债状况来看，大多数银行公布的业绩显示：(1)  今年二季度贷款和存款稳健增长，表明流动性较为宽松；(2)  除部分中小银行外，一级资本充足率上升；(3)  同业资产持续增长，尤其是中型银行（如招商银行和交通银行），但同业息差正在收窄。
        2012  年下半年/2013  年全年前景：宏观政策转变之前基本面持续疲软我们认为我们2012  年全年预测面临的风险有限，但在下列情况下，2013  年资产质量/净息差压力的相关风险将会上升：(1)  房地产政策持续收紧，进一步影响宏观需求和银行贷款议价能力/净息差；(2)  在宏观增速疲软的形势下，央行需要进一步降息。在大盘/中盘银行股中，贷存比较高的银行（如交通银行和中国银行）可能会较贷存比较低的银行（如建设银行和工商银行）面临更大的净息差压力。
        缺乏推动因素；看好股息收益率较高的优质银行
        由于资产质量仍是主要的股价推动因素，中国银行股的表现往往与GDP/企业盈利增速走势一致。尽管中国银行业估值已经计入了2012  年全年平均不良贷款率为5.3%的预期（我们的预测为0.7%），但我们认为，政府换届后宏观政策明确转向以拉动需求为重心之前，短期内银行股将缺乏推动因素。我们看好拥有差异化市场地位、拨贷比/盈利能力较高、贷存比较低（净息差下滑风险较小）且股息收益率较高的银行，包括评级为买入的招商银行H  股和兴业银行（位于亚太强力买入名单）、建设银行/工商银行/农业银行/民生银行(H/A)、招商银行(A)和重庆农商行。
        我们相对不看好的股票包括：H  股中的交通银行（卖出）/中信银行（中性），A股中的华夏银行/宁波银行/南京银行（卖出）。上行/下行风险：房地产政策和银行不良贷款/盈利好于/差于预期。我们的盈利预测、目标价格和评级未作调整。