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研究报告:南华期货-宏观经济月报:从PMI看中美经济-120831

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-09-05 14:59:19
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 张静静
研报出处: 南华期货 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 1,166 KB 分享者: spl****er 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        进行宏观研究分析当中,GDP、CPI、M2、工业增加值都是非常重要的数据,其微小变动背后都可能隐含着宏观形势的巨大变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通常来讲,我们将需求定义为先行指标、生产定义为同步指标,而销售则是滞后指标,以此为依据则M2  为先行指标、工业增加值为同步指标、CPI  作为价格信息应该认定为滞后指标。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)尽管M2作为先行指标,对宏观经济有一定前瞻作用,但随着货币效率变化,用M2  进行预测的误差也会增加,另外,货币政策有人为因素,且M2  仅能体现宏观形势,却不适用结构分析。
        在此方面,采购经理人指数(PMI)具有一定优势。首先,国际上制造业PMI  为一个指数体系,包括:新订单、产量、雇员、供应商配送、库存、价格、积压订单、新出口订单、进口等商业活动指数。从构成权重来看,生产、订单、就业、供应商配送和库存五大类指标的权重分别为25%、30%、20%、15%和10%。以美国为例,其制造业PMI  数据包括:新订单、产出、就业、供应商交付、自有库存、客户库存、物价、订单库存、新出口订单和进口10  项。
        国内制造业PMI  共11  项,分别为:生产、新订单、新出口订单、积压订单、产成品库存、采购量、进口、购进价格、原材料库存、从业人员及供货商配送时间。
        从各指标与宏观经济的关系来看,其中新订单、新出口订单、采购量、原材料库存、购进价格以及产成品库存为先行指标;生产量及供应商配送为同步指标;产成品价格以及雇员为滞后指标。
        此外,我们还可以利用制造业PMI  分项数据之间的关系得到派生指标,从而进一步进行国内制造业乃至宏观经济的结构分析。下文中我们将利用中美两国制造业PMI及其分项指标解读两国经济并借此研判其未来经济和货币政策方向。
        

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