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研究报告:滙業證券-港股每日分析-120905

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-09-05 14:57:55
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 滙業證券 研报页数: 1 页 推荐评级:
研报大小: 101 KB 分享者: ha****u 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        聯想集團(992)公佈由於考慮集團與NEC業務往來及持續合作夥伴關係及
        NEC  的融資需求,豁免有關NEC  持有集團2.81  億股股份的禁售期限制,
        准許NEC  於禁售期前出售該批股份。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今次NEC  以每股6.3  元至6.5  元出售持有集團的該批股份,配售價較股份昨日收市價折讓1.8%至4.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        集團於去年1  月份與日本個人電腦生產及資訊技術供應商NEC  於日本成立合營公司,進一步發展日本個人電腦業務。而當時集團以每股4.85  港元向NEC  新增發行2.81  億股股份,佔集團當時已發行普通股股數2.8%,以取得13.6  億港元資金投入成立該合營公司,該批股份設有2  年禁售期。
        瑞聲科技(2018)公佈其大股東配售3300  萬股股份,佔集團已發行股數2.7%,配售價為每股25  元至25.65  元,較股份昨日收市價折讓5%至7.4%,今次配股完成後,其大股東持有之權益將下降至21.4%。
        有線寬頻(1097)公佈已知悉昨日集團的股份價格及成交?上升,然而,集團並?知悉導致該等價格上升及成交?增加的任何原因。市場消息指,昨日香港政府已批准發放免費電視牌照,有關消息亦對電視廣播(511)股價造成較大波動,?過,若政府為增加行業競爭而發放新一批免費電視牌照,預料城市電訊(1137)應該亦能受惠,但昨日股份股價未受刺激,相信有關消息只屬於市場炒作。
        電視廣播於香港市場具有領導地位,今年上半年其平日黃金時段的收視百分比平均錄得93%,而集團網頁的廣告收入按年錄得54%增長,內地業務亦逐步發展,即使政府發放新一批免費電視牌照,預料短期內亦未會對集團收入造成重大影響,惟未來行業競爭加劇,或會對集團人工成本造成上升壓力。2012  年上半年,钢铁上市公司业绩情况低于市场预期、基本我们符合预期,整体盈利同比大幅下滑、环比略有改善,受铁矿石、钢价上半年大幅下跌影响,营业收入和成本情况也多下跌。从华泰钢铁股票池的48  家重点公司来看,上半年净利润合计42.3  亿元,同比大幅下降286%,环比回升57%;营业收入合计6979.7亿元,同比下滑7.04%、环比下滑5.6%;营业成本7020.71  亿元,同比下滑3.66%、环比下滑5.11%;营业收入降幅普遍大于成本降幅,整体经营情况仍在恶化。
                普碳钢公司业绩下滑尤为显著,钢管子板块业绩较好。上半年华菱、首钢、鞍钢、山钢等普碳钢厂亏损额度较大,对行业整体业绩下滑影响更深;剔除攀钢钒钛、ST  大成业绩出于资产臵换重组的因素,经营业绩同比提升的主要为:久立、金洲、常宝、钢研高纳等6  家,占比约13%,且钢管公司占到了半数;业绩环比上升且不亏损的主要为:方大炭素、新兴、久立、金洲、宝钢等10  家,占比约21%。
                钢管行业盈利支撑较强,后期看点仍多。我们判断钢管公司好的表现主要基于:1、钢管中高端产品需求前景广阔,将主要集中于油气、电力、核电和煤化工等领域,目前尚存供需缺口。2、中高端钢管产品存在较高的准入壁垒,加上独特的钢管行业经营模式,有利于保证钢管公司保持盈利水平。后期还将迎来天然气十二五规划、页岩气规划等政策利好,预计其上市公司盈利平均增速在20%以上。
                钢铁企业资金链趋紧,融资需求锐增,现金流情况需警惕。我们梳理了一下今年以来各大主要钢厂的融资项目和资产负债情况,涉及发债、增发、重组的总资金约1500  亿左右,规模、数量及密集情况前所未有;而且目前已有将近30%的上市钢厂资产负债率已超过70%以上,不仅钢厂现金流吃紧,作为钢铁行业蓄水池的贸易商的资金链情况也非常严峻,4  月份以来媒体曝光的资金链断裂跑路现象层出不穷,银行对钢铁行业限贷及排查力度也是空前,上述问题今年我们在业内是较早给予关注并在多份重点报告中所强调的,若后续经济仍难见改观,我们认为年底钢铁业现金流情况可能加剧恶化,不排除出现信贷违约、亏损加剧或其它突发性事件。
                维持对行业“中性”评级,钢铁行业四季度不破不立。当前钢铁行业仍然未出现有效的明显催化因素,下半年钢价下行趋势未改,届时若严重超跌(如重演钢价跌破3000  元/吨的极端情况),可从反向操作的角度加强对行业的配臵。在行业超跌机会来临前,我们仍强调从政策、技术、盈利等角度挖掘公司投资价值,方大炭素、常宝、玉龙、金洲、久立等继续是我们年内重点关注的投资标的;从估值角度宝钢、大冶占优,可作防守性配臵。
                
        

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