事件：  近期我们调研了卓翼科技，与公司董秘就公司目前经营状况及未来发展趋势进行了简单的了解，现将调研结果汇报如下。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    观点：    1.  半年报业绩下滑说明：公司上半年营收同比持平，净利润下降48.4%，主要原因为新产品导入时间超预期，收入贡献未能及时弥补老产品的下滑，同时，由于会计准侧变更，导致坏账计提比例提高4  个点，多出约490  万，剔除这部分影响，净利润下滑约36%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计准侧变更全年将影响公司1500~1700  万左右的净利。    2.  3  季度有望迎来业绩拐点，新产品将集中放量。公司三大新产品：  智能手机（与联想合作）；数据卡（华为）及pon（中兴、阿朗）均已完成前期导入，且产能已部署到位，预计3  季度将进入业绩释放期。具体来看，手机方面公司已与联想签订500  万整机代加工订单，  计划将在未来12  个月内完成，按进度逐步确认收入，公司7,8  月份已分别完成  40  及60  万台，如按EMS  方式确认均价为每台500  元，  整个订单将为公司带来25  个亿的收入，是去年总收入的2  倍多。数据卡方面，公司5  月份中标华为无线数据卡40%份额，全年出货量为640-680  万台，按OEM  模式估算收入贡献约7000  多万，此外，公司还进入中兴、阿朗的PON  代工领域，其中，阿朗的pon  合同为90  万台，预计收入2.5  个亿，中兴8  月订单20  万，预计收入6000  万，未来还有追加可能。    3.  下半年新增19  条SMT  生产线，达产后产能扩张近八成，将有效满足公司目前订单需求。公司新增深圳松岗基地10  条SMT  贴片生产线已于七月份建成投产，后面计划再上9  条，5  条在天津，4  条放在联想工厂，其中，天津基地由于地理优势，主要负责手机、平板，  无线模组等电子产品的生产，预计未来还有进一步扩产的可能。上市至今，公司由最初8  条线增至目前34  条，产能扩充4  倍以上，  客户方面也新加入了联想、阿朗、Dlink、三星等重量级客户。我们认为11、12  年是公司产能高速扩张，新客户逐步导入的两年，渡过扩产期，公司将有望迎来订单和业绩高增长的黄金发展阶段。    4.  估值建议：我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.64  元，0.84  元，1.25  元。对应的动态市盈率分别为23  倍，17  倍和12  倍。我们首次给予公司"短期_推荐，长期_A"的投资评级。    5.  风险提示：新产品订单执行不达预期，通信行业下行的系统性风险。