投资要点:
策略核心观点:当前宏观经济周期尚未见底,盈利周期的拐点将更加滞后,因此大盘估值水平将继续处于下行周期中,至少是继续在底部徘徊,这就意味着趋势性的上升行情不会出现,市场机会只能来自于反弹或是结构性行情,这也是我们一直坚持的判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于反弹,8月份由于经济数据和政策均弱于预期,导致反弹行情并未如预期般出现,但是行情判断的基本逻辑并未被证伪,目前依然成立,即大盘要出现持续性的反弹行情,需要外部因素的刺激,刺激效果最强的是经济数据改善,其次是货币政策放松,还有一种是大盘严重超跌,这可以算作是市场内部因素。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)整体而言,9月大盘仍有机会,但需要等待外部或内部刺激因素的出现,由于就目前已公布的数据来看,8月经济数据出现改善的难度较大,因此政策放松可能更加值得期待,如果央行降准或降息,结合大盘超跌和十八大前维稳预期提升,有望产生100点以上的反弹。
行业配置:行业配置上,建议目前还是谨慎为主,整体风格上以蓝筹股为主,可重点关注两个方面,一个是估值处于历史低位的板块,重点推荐银行,抗风险能力较强,另一个是寻找具备高成长性与较高ROE水平的个股机会,重点推荐中药与白酒。如果反弹驱动因素出现,可配置一部分强周期、高弹性的板块,重点关注券商、有色、煤炭。
宏观经济形势:8月汇丰与中采PMI双双回落,显示经济依然面临较大的下行压力。从PMI分项数据看,目前企业去库存或接近尾声,新订单指数相对平稳,但依然处于收缩区域,在缺乏需求回升的预期下,企业开工状况很难出现改善,因此对8月工业增加值不能抱过多的期待。根据IMF最新的国别评估报告,2011年我国产能利用率降至仅有60%,严重过剩的产能极大地制约了企业的生产和投资,导致企业盈利水平快速下滑。因此在本轮库存调整结束之后,我国经济很可能要继续经历一段较长时间的去产能过程,在此期间,政府必须更多依靠市场化的手段来加快企业自身的调整过程,而继续依靠大量投资来扭曲需求的副作用将愈加明显。