投资要点
        M2未来将回升，但不代表实体经济流动性出现明显改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8月份M2增速可能出现回落，后期仍将回升到14%以上，但M2回升的主要原因是经济下行与通胀回落带来的脱媒效应减弱，并不意味着流动性供给总量的根本好转，考虑到企业在下半年的资金链风险可能增加，实体经济的流动性依然存在较大不确定性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        8月份超储率可能小幅回升，但银行体系流动性偏紧局面未变。央行在8月份进行了大量逆回购，导致超储率有所回升，但考虑到银行间市场的资金需求持续处于高位并具有刚性，而且央行使用短期的逆回购而非降准来放松流动性，不利于资金面的稳定，提升了银行对超储资金的预防性需求，使得流动性偏紧局面没有明显改善。
        流动性的适度宽松需要央行降准或提高逆回购的期限来实现。9月份流动性存在较多的不确定性：1）十一长假提升现金备付需求，过去3年，9月份M0的增量平均为1900亿元；2）季末考核使得银行出钱意愿大幅降低；3）本月尚有2440亿元的逆回购到期。央行需要降准或者提升逆回购的期限来实现资金面的适度宽松，而当前7天逆回购规模占比不断下降可能也体现了央行将资金需求引导到更长期限的意图。
        在资金价格偏高与通胀见底回升的假设下，收益率的下行空间仍然被抑制，但考虑到经济疲软格局难改，流动性偏紧可能增加后期经济下行的压力，反而有利于利率产品的行情。因此在市场调整过多时仍然可以参与货币政策放松与经济数据可能不及预期带来的波段性机会。