內地上月通脹創新低，然而美國乾旱導致的玉米及大豆價飈升，歐洲部分國家持續降雨，俄羅斯、印度等產糧國降雨不足等因素的推動下，國際農產品價格高企或將推高內地消費物價指數(CPI)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  數據顯示，目前內地對進口大豆的依存度高達80%，玉米等其他糧食作物的進口依存度也在不斷攀升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）海關統計顯示，上半年穀物產品進口在所有33大類產品中增幅最大，高達283%。內地目前糧食自給率已下降到90%以下，對世界糧食價格的聯動反應高度敏感。美國大旱引發的全球農產品價格上漲，將會推動內地糧價上漲，進而推高農副產品價格，由於現時內地食品價格指數佔內地整體通脹約三分之一，若農副產品及食品價格持續上升，將給中期消費物價造成上行壓力。  據商務部近日發佈的商務預報監測，上周食用農產品價格連續第六周上漲，其中，至於肉類批發價格普遍上漲，豬肉價格按周上漲超過0.6%。
        另外，國際農產品期貨價格飆升，傳導到內地，造成了玉米、豆粕等飼料原料的售價快速上漲，下游的養豬、養雞等產業利潤被嚴重擠壓，一些中小養殖戶甚至放棄養殖以減少虧損。業內人士預測，從三季度開始，豬肉、雞肉等價格將會有所回升，從而帶動消費物價回升。  另外，內地樓價近月現回升跡象，已傳導致租金水平，7月住房租金即顯著回升，增幅較6月增加0.2個百分點。中央政府近期正着力防止樓價大幅回升，但若調控不力令下半年樓價持續反彈，將增加內地通脹上升的風險。  持續下滑的工業利潤，當中7月份下滑幅度加大也說明近期經濟惡化，加上PMI、外滙佔款、出口等低迷的數據互相印證，表明內地經濟依然處於持續下滑趨勢。內地經濟下行壓力加大及近期通脹回落，原先為人行的貨幣政策提供更大彈性。若農產品價格續上漲，從而拉動通脹同時迅速回升，內地或出現濟脹風險。  觀乎人行上次減息周期(2008年9月至2010年10月)，適逢當時消費物價指數由高位急速回落，及正值環球金融危機，拖累內地經濟於2008年第4季的增速，由第三季度9.0%，急速放緩至6.8%，促使人行當時人行由9月份起，連續3個月減息，惟現時內地經濟仍保持7%以上的增長，狀況未如2008年時，加上通脹短期內有回升風險，人行再減息的空間有限，而主要向市場進行逆回購及下調存款準備金率，惟企業信貸需求在下降，降準對提升需求關係不大。  人民銀行上周接連進行逆回購動作，通過公開市場逆回購向銀行體系投放流動性3,650億元。由六月底至今，人行通過逆回購操作，已向市場釋出超過1.13萬億元的流動性，我們認為，人行連續大規模逆回購，將大幅降低短期減息和下調存款準備金率的可能性。市場普遍認為，為了保證銀行體系的流動性適度充裕，央行後期可能需要繼續通過擴大逆回購，甚至降準來釋放更多流動性，而鑑於9月份的季末因素和國慶長假因素，9月降準的可能性較大。