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茅台上调出厂价点评:完成全年业绩有望 提升版块景气度在即
事件:贵州茅台公告:自9月1日起上调部分产品出厂价格,上调幅度约为20%~30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次调整不涉及公司产品的市场指导价格,根据公司产品之前的出厂价619元/瓶计算,目前的出厂价大约提升124~186元/瓶。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 点评:1.对公司业绩的影响。公司5 月份预告,2012 年营业收入同比增长51%左右。但今年上半年其营业收入仅实现132.6 亿元,同比增长35%,这还是在确认近30 亿元预收账款的基础上实现的。因此要完成年初定的目标,下半年的营业收入增速要达到69%左右,困难较大,因此本次提价有助于公司完成全年目标。 2.对茅台终端价格的影响。本次调价只涉及出厂价,其产品终端市场指导价以及其直营店销售价格仍保持1519 元,因此我们认为本次调价对茅台的一批价将形成较大的支撑作用,但终端价不会大幅提升,而经销商的利润空间将会被进一步压缩。 3.对行业其他白酒价格的影响。过去几年茅台始终是行业涨价的标杆,本次茅台涨价为其他一线酒打开涨价空间,进而解除了高端白酒对次高端和中高端白酒价格的压制,也为二三线白酒提价创造了机会,由此完成全行业的价格中枢整体上移的过程。五粮液等一线白酒可能会在近期跟进提价。 4.对行业景气度的影响。价格的上涨是提升白酒行业景气度的一个重要指标,价格的上涨也会对终端消费量有一定的刺激作用。昨天受茅台提价预期影响,白酒股除ST 皇台外全线上涨,其中五粮液收盘涨4.05%, 泸州老窖涨3.91%,山西汾酒升5.07%,沱牌舍得涨6.53%,酒鬼酒大涨7.44%。近期白酒股调整幅度较大,在这种情况下本次茅台提价的时点十分关键,这将会大幅提升行业的景气度,同时下半年的消费旺季即将来临,我们认为白酒版块有望迎来新的一波行情。 盈利预测与评级:暂维持之前业绩预测,2012 年EPS11.8 元,对应PE18.6 倍。目标价为260 元,大约还有20%左右涨幅,维持"推荐"评级。(食品饮料分析师刘家伟 李德宝)