投资要点
        行业概况
        2012年上半年全行业收入同比减少6.0%，净利润同比减少13.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上市公司降幅略大于全行业，收入降6.9%，净利润降15.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  净利润率为32.1%，年化ROE为7.0%，仍处于低位。  当前券商业绩大幅萎缩，PE指标失真，使用PB指标更能真实反映估值情况。以中信证券为例，当前动态市净率约为1.4倍。相对大盘的PB的折溢价率也降到历史较低区间。
        分业务概述
        经纪业务：行业平均佣金率0.83‰，呈现止跌企稳态势  自营业务：加大债券配臵，收益增长明显  投行业务：IPO持续缩水，债券承销表现火爆  资产管理业务：  表现平稳，定向和专项理财规模增长较多  融资融券业务：收入与规模增长，但占比仍然较低
        下半年展望
        经纪、自营、投行环比上半年将会继续下滑  下半年两融余额至少为650亿，下半年相关利息收入环比增35%。  行业利润环比下降40%，全年下降10%。
        投资策略：标的选择方面，建议关注PB较低、安全边际较高的大型券商，如中信、海通。
        风险因素：市场继续下行，创新业务贡献低于预期。