投资要点  我们认为，刚刚披露完毕的2012半年报从多角度揭示出当前煤炭行业的运行状况，在一定程度上可以为当前投资提供参考。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2012半年报：量增价跌，收入及利润增速均大幅回落
        1）  上市公司原煤产量增长9%，商品煤平均售价下跌3元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年，煤炭行业24家上市公司原煤产量合计4.4亿吨，同比增长9%；商品煤平均售价为603元/吨，同比下跌3元/吨，跌幅0.4%。
        2）  行业及上市公司的收入和利润增速大幅回落，毛利率持续下降。上半年，煤炭行业收入同比增长17.6%，但利润同比下降2.7%。重点关注的24家公司收入同比增长26.5%，但利润同比下降2.2%，归属母公司股东的净利润同比增长5.9%。剔除神华后，其余23家上市公司上半年净利润同比下降2%，而二季度净利润同比下降12%，煤价下跌带来的影响已逐渐显现。
        3）  应收款项大幅上升，经营性现金流净额同比下滑。二季度末，24家公司应收账款比期初增长63%，显示下游企业支付能力变弱，销售回款压力大幅增加；经营性现金流同比下滑33%，显示煤炭公司经营现金流有所恶化。
        2012年煤炭行业回顾与展望
        1）  供给端：产量增速难减，进口大幅增加。上半年，全国原煤产量19.5亿吨，同比增长9.4%；进口煤炭1.4亿吨（含褐煤），同比增长65.9%；
        2）  需求端：煤炭消费量增速回落。上半年，全国煤炭消费量19.7亿吨，同比增长2.8%，增幅回落6.6个百分点；3）  煤炭价格：急跌过后，难言反弹。上半年，在多重不利因素共同影响下，港口和坑口煤价一路走低。预计冶金煤仍将下调，四季度或能企稳；动力煤则因季节性需求而回暖但难以回到前期高点。
        投资策略：从?到α，在防御中寻找结构性机会