行行业业研研究究证券研究报告
            2011年半年报收入同比增速相比一季报变化不大，化学制剂和医疗器械有所提高；行业扣非后净利润增速企稳，略有下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为行业复苏的趋势未变，但是从Q1和H1收入和利润的同比增速变动来看，行业增速恢复至正常水平应该是一个缓慢的过程。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）医药板块年初至今涨幅6.27%，当前估值相对值创历史新高，短期股价有压力，但是不改长期上涨趋势。
        板块估值相对值已接近历史峰值，绝对值低于历史均值，短期面临回调压力。医药行业/全部A股的溢价率为264%，超过自2005年1月1日以来的历史均值（177%），已经处在历史高位（2005年来溢价率区间为156%-264%）；医药板块估值的绝对值为30.33X（TTM整体法，剔除负值），低于历史均值37.73X。
        选股策略，我们建议关注3类公司：（1）医疗服务类行业高景气类公司。长期看好通策医疗、爱尔眼科等医疗服务行业公司。
        （2）具备研发和营销优势的中西药企业，如：人福医药、华东医药、康恩贝、昆明制药等；（3）营销改善性公司，如：南京医药、精华制药等。
        8月走势回顾。8月份医药板块上涨幅度为1.74%，排名第4，跑赢沪深300指数7.23个百分点。年初至今医药板块涨幅为6.90%，排名第2，跑赢沪深300指数12.90个百分点。板块继续分化。医药商业、医疗服务、医疗器械表现良好，分别上涨7.75%、4.84%、4.84%。年初至今，医药商业涨幅最大，为20.72%，中药、化学制剂分别上涨9.24%、9.68%。月涨幅靠前的公司有：众生药业、凯利泰、千山药机等；月跌幅靠前的公司有：永生投资、舒泰神、天方药业等。
        8月份行业政策和动态方面总体延续7月偏正面的走势。8月份行业偏正面的政策和动态主要有：（1）全国273个地区将试点开展重特大疾病的医疗救助；（2）《加强药用辅料监督管理的有关规定》出台；（3）新版基药目录年内出台，品种将扩至700个；（4）卫生部酝酿血液制品业支持政策；（5）我国原创首个戊肝疫苗即将上市。偏负面的政策和动态主要有：（1）上半年西药类商品出口增速下降。
        不确定性因素。行业政策的不确定性。
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