1、依托主流乘用车企业收入快速增长
公司一季度实现营业总收入5.97亿元,同比增长44.96%,高于汽车行业平均发展速度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其快速增长一方面得益于现有客户的拉动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一季度国内乘用车产销量继续保持较快的发展态势,公司的主要客户上海大众、一汽大众、上海通用、一汽丰田位居销量排名前五位,公司相关配套的零部件销量也随之增长。另一方面公司在稳固现有市场的同时市场拓展取得较大进展。
2、盈利能力稳中有升
报告期毛利率18.52%,与去年同期持平,较2007 年四季度环比提高2.24 个百分点,在石化等原材料成本上升的背景下实属不易。公司盈利水平稳中有升,一方面是在采购环节通过多渠道寻找供应商降低成本,另一方面也得益于公司的经营发展模式,即产品向总成、模块化方向发展,对新车型总成成品的批量供货,增加了单车的配套价值量,带动公司销售收入的增长和盈利能力的提高。期间费用同比增长37.95%,低于同期收入增长幅度。
3、来自富奥零部件的投资收益贡献明显
一季度投资收益为2194万元,占利润总额的34%,同比增长176%,投资收益的增加也是公司业绩增长的重要因素。
报告期公司完成向富奥汽车零部件股份有限公司的出资。该公司一季度对公司投资收益贡献显著。
一季度公司实现净利润4423.27万元,同比增长88.83%。此外,报告期财务状况良好,经营现金流大幅增长。
公司预计2008年1-6月归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长60%—90%。
4、投资建议
公司致力于零部件领域的做大做强,发展战略积极稳健、思路清晰。内涵与外延式发展并举,收购扩张步伐加快并将迎来收获期。产品结构向总成、模块化零部件等高附加值、高技术含量的产品转化,促进毛利率的提升。
后期增长亮点:产品线延伸;高附加值、高技术含量产品比例提高;参股富奥零部件等项目陆续产生效益。
预计公司2008、2009年EPS分别为0.47、0.63元,利润增长幅度分别为60%、35%左右。维持“强烈推荐”的投资评级。短期目标价在20元左右。