摘要：
        美欧从09  年2  季度开始复苏，德国复苏力度最强、美国次之、欧洲其他国家复苏最慢。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11  年2  季度之后欧洲国家大部分逐步陷入衰退，而美国仍增长，德国增速减慢。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）各经济体复苏差异背后的核心因素是利率走势的分化。从11  年7  月开始德国和美国的利率与欧洲其他国家利率开始出现分化，前者持续下降，而后者持续高企。
        美国货币扩张主要发生在08  年，欧央行从11  年2  季度之后开始大幅扩张。新兴市场的扩张政策主要体现为信贷增长，从12  年2  季度开始，中国、印度、巴西信贷增长开始企稳。l美国经济的复苏势头将延续，无论是7  月的新增非农就业还是前7  个月地产市场的优良表现，都表明3、4  季度美国经济将表现稳定。同时通胀将稳步回落，我们估计物价将持续回落至9  月份，12  年全年美国CPI  预计为1.8%，PPI  预计为1.7%。
        美联储量化宽松货币政策预期将持续存在。伯南克Jackson  hole  演讲强调了政策放松。同时财政悬崖愈来近，若增税和削减政府支出的计划执行，则可能将美国经济再度拉入衰退。我们认为奥巴马和罗姆尼无论哪方获得选举胜利，都不会允许美国经济从财政悬崖坠下，都有意货币政策放松，压低国债收益率，使得财政部能够以低成本融资。l欧元区自6  月以来，经济继续衰退，但股市上涨，欧猪国债收益率也显著下降，对欧央行放松、ESM  的预期不断增强支撑着金融市场。预计在4  季度，德拉吉将逐渐兑现其语言刺激至实际行动，包括降息、重启SMP，乃至设定国债收益率上限或设定欧猪债与德债利差的上限等非常规操作。希腊将经历“三驾马车”大考，反复博弈必定令市场震荡，但希腊保全在欧元区则是政治高度决定的大概率事件。l美国国债收益率则有抬升空间，这种抬升的主要动力是美国经济的稳定增长和通胀的上行。美元指数仍将维持强势震荡，金铜比价与美元同步，铜价则与中国经济共振，天然气价格则将继续维持在低位。
        招聘继续收缩，裁员暂未蔓延