投资要点
        经济复苏并未如期而至，行业回暖无论力度还是持续性均低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）上半年广告市场仅同比增长4.2%，远低于GDP7.8%以及前几年10%以上的增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根本原因还是在于实体经济复苏的夭折，使得广告市场在5~8  月份的反弹力度孱弱同时难以为继。这种低迷也加剧了不同媒体的分化：规模第一的电视广告同比增速仅为4.7%，报纸同比下滑7.4%，而互联网增速则达25.7%。2）电视剧行业已转变为买方市场，价格依然在低谷中徘徊。一线卫视领先优势明显、网络视频渠道高度集中使得两大渠道议价能力提高，再加上受制于收入成长双方采购行为明显放缓。3）电影票房规模提前破百亿，但政策对档期的干扰使得进口片、国产片各自扎堆儿厮杀，马太效应更为凸显。
        行业困境导致分化加剧，体现在细分领域之间和同领域不同公司之间：1）行业分化：互联网新媒体公司的业绩亮眼，平均增速接近50%上；而纸媒则整体下滑，五家上市企业平均增速为负12%，其中仅有一家增长为正；由于新媒体占用更多用户时间，有线网络企业增长也不尽人意，平均增速仅为7.3%；营销类公司中蓝色光标和省广股份这样的综合类企业也增长强劲。2）公司分化：影视行业的困境均导致龙头类公司更具竞争优势，已上市企业均为行业领先者，平均增速超过40%；出版行业的分化主要基于跨区域扩张和整合能力的差异，在平均增速仅为17%的情况下，凤凰传媒、皖新传媒等成功突破区域限制的企业增速均在40%以上。
        分化是未来的主题，同时关注政策变动。行业低迷之时马太效应更加明显，正是市场领先者趁势扩张的最佳时机，未来只有重点关注新兴领域以及细分龙头，才能享受超越行业的收益。同时政策走向决定着未来经济的走势以及行业冷暖，在决定市场走向中的重要性越来越高。
        重点公司推荐：基于以上分析，我们未来依然延续两条线：业绩和政策变动来选股。我们重点推荐关注广告相关领域的人民网、蓝色光标，影视领域的华录百纳、华策影视、华谊兄弟，以及出版领域的天舟文化、凤凰传媒和中南传媒。