投资要点
        A  股非金融公司利润率与周转率继续下滑，ROE  显著回落，净利润当季同比增速已降至-17.37%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管投资回报率已低于融资成本，但企业并没有主动去杠杆。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        尽管非金融行业整体乏善可陈，但也有部分板块的盈利持续上升或出现改善，如：橡胶、饮料、医疗器械、电力、物流、景点、酒店、通信运营。
        由于下游需求萎靡，企业加快了去库存的速度，但受盈利能力下滑，以及应收账款回收偏慢的影响，企业经营现金流的改善并不明显，这也是短期贷款和票据融资需求相对旺盛的重要原因。
        目前有三个产业链（或板块）保持着较快的库存去化速度，导致经营现金流改善：（1）贸易、纺织服装；（2）汽车整车、汽车零部件、橡胶；（3）通信设备。
        在快速去库存的带动下，地产企业的现金流状况也得到明显改善，预计地产企业以价换量的动力将日益不足，随着金九银十的到来，房价上涨的城市数可能进一步增多。但地产销售的改善并没有带动地产投资上升，导致机械、建材、钢铁、煤炭行业的营运能力继续恶化。
        尽管经济和企业盈利疲弱，但由于地产价格上涨可能呈扩散之势，央行货币政策将更面临两难境地，预计融资成本回落偏慢的局面将难以迅速改观，因此，需要降低对投资、以及周期行业大幅改善的预期。
        配置方面，仍建议以ROE  上升为主线精选个股，行业而言，可关注盈利能力持续上升或出现改善的板块：汽车、橡胶、饮料、医疗器械、电力、物流、景点、酒店、通信运营；同时对库存去化较快的行业保持紧密的跟踪，如：贸易、纺织服装、汽车零部件、以及通信设备行业。