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瑞丰光电研究报告:安信证券-瑞丰光电-300241-股权激励草案点评:公司公告股票激励计划-120904

股票名称: 瑞丰光电 股票代码: 300241分享时间:2012-09-04 16:40:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜瑛
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持-B
研报大小: 4,288 KB 分享者: 肖****虎 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告关键点:
        公司拟授予48名员工307万份股票期权和268万份限制性股票
        激励范围较广,行权条件相对宽松,期权行权价高于近5个月的市场均价
        报告摘要:
        公司公布股票期权与限制性股票激励草案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟授予包括常务副总、财务总监在内的48名核心管理、技术人员575万份权益,其中包括307万份股票期权和268万份限制性股票,合计占公司总股本的5.37%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中股票期权行权价为13.99元,限制性股票的授予价格为6.81元;业绩考核条件为相比2011年,2012-2015年的净利润增速不低于10%、30%、50%和70%;2012-2015年的净资产收益率不低于6.5%、7%、7.5%和8%。股权激励产生的费用将在2012-2015年分别摊销220、723、421和268万元。
        覆盖范围相对较广,行权条件相对宽松。公司此次推出的股票期权和限制性股票激励计划授予面相对较广,两种激励方式并行有利于公司的团队稳定和员工信心的树立。从行权条件上来看,授予条件为2012-2014年的净利润增速不低于10%、30%和50%,折合2013、2014年公司的净利润增速为不低于18%和15%,对应净利润为不低于4309万元和4972万元,按照公司目前的股本计算,行权条件对应的2013、2014年EPS为不低于0.40和0.46元,行权条件相对宽松,但13.99元的行权价高于公司近5个月的市场均价,体现出一定的安全边际。
        公司下半年新增产能逐步释放。2011年LED产业需求和价格出现大幅波动,竞争进一步加剧,公司业绩受到影响。2012年以来LED需求呈现快速上升趋势,照明和背光LED需求2季度环比增速达10%以上,2季度公司净利润同比增长44%,环比大幅增长200%,显示公司已经开始走出低谷。我们认为虽然产品价格持续下降仍对公司业绩有较大影响,但下半年公司宁波工厂产能即将释放,产能扩张幅度在50%以上,公司年内业绩增长仍有保证,仍然具备持续成长的动力。
        维持公司增持-B的投资评级。我们维持公司的盈利预测,预计公司2012、2013年EPS为0.45元和0.60元,对应公司目前动态PE为31和23倍,按照2013年30倍PE,给予公司18元的目标价,维持公司增持-B的投资评级。
        风险提示:市场竞争加剧的风险;产品价格大幅下降的风险;LED照明市场进展低于预期的风险。

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