报告摘要：
􀂾    2008年第一季度营业收入26.64亿元，同比增长38.73%；主营业务利润8.58亿元，同比增长20.34%；利润总额4.02亿元，同比下降18.56%；归属于母公司所有者的净利润3.03亿元，同比下降17.41%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008年净利润同比下降的主要原因为：1）受会计政策变更的影响，2007年1季度调增营业收入5.8亿元，基数增大；2）2008年1季度公允价值变动损失1.02亿元；3）2008年1季度毛利率较上年同期下降了约5个百分点，这同上年同期的收入调增关系密切，由此导致的毛利率大幅下降仅仅是短期现象。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂾    2007年公司在股票二级市场投资中获利丰厚，2008年1季度市场表现相对低迷，由于公允价值变动影响公司1季度业绩约0.1元。截至1季度末，公司所持证券资产账面价值仍有3.04亿元。在2007年年报中公司做出说明：2008年8月底前，公司将全部退出二级市场股票投资。在股票二级市场表现低迷的情况下，选择退出有利于公司控制风险，更专注主业。
􀂾    我们认为公司2008年的业绩亮点为：1）2007年收购的旋挖钻机资产业绩贡献的全年体现；2）公司计划2008年启动收购集团挖掘机业务，延伸产品链。挖掘机产品具备进口替代的特性，并且在一定程度上能代替装载机的功用。收购挖掘机资产在增厚公司业绩的同时还将提升公司的抗风险能力。如果2008年下半年可完成收购，在股本不变的前提下，预计将分别增厚2008年、2009年每股收益0.15元、0.35元左右。
􀂾    我们认为2008年下半年及2009年的几个不确定性因素为：1）若信贷数量化控制持续的时间较长，产品的国内销售部分将受到较大的影响；2）公司重视国际市场拓展，出口规模迅速上升，人民币的加速升值将增加公司控制汇兑损益的难度，产品出口竞争力也将受到一定程度的影响。
􀂾    考虑到股票投资收益的变动及行业基本面存在的不确定性，我们下调公司的业绩预测，在不考虑收购挖掘机资产的情况下，预计2008-2010年每股收益分别为1.93元、2.43元、3.12元。目前动态市盈率分别为18.4、14.6、11.4倍。我们下调公司的目标价至48元，给予相对评级体系，我们上调公司的投资评级至“增持-A”