維達(3331)最近的股價回調為投資者帶來吸納良機。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】重申買入維達國際(3331,  $11.96)在公佈低於市場預期的中期業績後，股價在過去3個交易日回落12%，然而本行認為此次的調整過大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司在上周五進行股份回購，應有助提振投資者對公司前景的信心。
        評論:  公司2012上半年的營業額及毛利分別按年升31.6%及48.7%。雖然面對行業間的競爭轉趨激烈，但維達仍能透過產品升級而提升公司的平均售價1.7%。期內的毛利率因木漿價格回軟而擴闊3.6個百分點。然而，公司純利及每股盈利分別按年升35.0%至30.9%至2.58億元及0.27元，皆低於市場預期。當中的落差主要是源於1)公司於2012年上半年推出新產品，令期內的銷售及推廣費用比例有所增加;  2)  期內有一筆3,200萬元的非現金購股權攤銷開支及3)  錄得450萬的外匯交易淨虧損(去年同期錄得2,000萬的外匯交易收益)。
        展望2012年下半年及2013年，在需求不振及新增產能影響下，本行預料紙漿價將回落。管理層指出公司手持4.5個月紙漿庫存，平均成本為每噸670美元，由於公司在紙漿價格最近跌至620至630美元時重啟採購，本行相信公司的紙漿成本將於2012年下半年進一步下降。故此，本行預料平均售價較2012年上半年將有所回落，但2012年下半年毛利率仍將輕微上升至31.7%。而由於更多紙巾產能將於明年釋放，公司屆時會面對更高的價格壓力，相信毛利率將於2013年跌至31%。同時，經營利潤率將於2012年下半年及2013年維持於13%至14%範圍。基於上述假設，本行測算公司2012年及2013年的純利可達5.63億元(每股盈利0.57元)及7.27億元(每股盈利0.73元)，相當於2011至2013年每股盈利年複合增長率30%。