投资要点
        玉米油行业处于高速成长期，但瓶颈渐进
        大众油向营养油的消费升级是大势所趋：1、随着收入的增长和健康意识的增强，消费者对于营养价值含量较高的营养油的接受度越来越高；2、由于超低的大豆自给率，“转基因”问题永远是中国豆油无法回避的硬伤。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】综合考虑价格、营养价值以及口感，我们认为玉米油清淡不油腻，性价比非常高，潜在需求空间巨大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是受供给端的约束，预计国内小包装玉米油行业仍有望维持50%左右的高增速2-3  年；之后将会触及原材料瓶颈，明显减速，进入平稳增长阶段。
        公司是行业领先者之一，但竞争趋于激烈
        随着中粮和益海嘉里两大巨头的强力介入，行业竞争日趋激烈。目前，各个企业生产的玉米油产品之间的差异并不明显，消费者对于品牌也缺乏足够的忠诚度，价格和渠道才是决胜的关键因素。公司作为行业领先者之一，尽管在渠道和管理上并不具备明显优势，但是鉴于小包装玉米油行业整体依然处于野蛮生长时期，高速增长的势头仍将延续，我们判断：未来3  年公司小包装油销量仍有望实现20-30%的年均复合增长，毛利率将保持稳定，但是竞争的压力会更多地体现在销售费用率的不断攀升上。
        首次覆盖，给予“推荐”评级
        预计公司2012-2014  年的营收CAGR  为24%，净利润CAGR  为21%，2012、2013、2014  年的EPS  分别为0.61、0.85、1.06  元，最新收盘价对应的PE  分别为22、15  和12  倍。我们认为，公司作为小包装玉米油行业的领先企业之一，具有一定的品牌和渠道积累，未来仍将继续分享玉米油消费升级的盛宴；受益于财务费用率下降和结构性的毛利率提升，2H12  有望迎来业绩拐点，下半年净利增速将达到22%。首次覆盖，给予“推荐”评级。
        风险提示
        1、玉米胚芽价格大幅上涨；2、费用率水平超预期。