􀁺    公司07  年全面摊薄每股收益0.31  元，低于预期的0.36  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】低于预期的主要原因是非航收入的增长仅为8.8%，远低于业务量增长；同时安保审计带来的成本增加超出预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2007  年公司收入同比增长11.4%，净利润同比增长22.8%。财务费用下降和管理费用下降使营业利润率同比增长2.6  个百分点到22%。
􀁺    08  年一季度公司每股收益0.115  元，高于我们的预期的0.09  元。收入同比增长21.5%，归属于母公司的利润同比增长39%。一季度毛利率为45.5%，同比降低了3.1  个百分点，主要是新劳动法实施增加人工成本以及跑道折旧增加。由于所得税率下降，使净利润增幅远高于收入增幅。
􀁺    公司业务量增速在全国一类机场及珠三角机场圈中居于榜首。2007  年白云机场飞机起降架次同比增长12.5%。旅客吞吐量同比增长19.8%，货邮吞吐量同比增长8.7%。旅客吞吐量和飞机起降架次增速居全国一类机场首位，且高于珠三角机场圈中的深圳和香港机场。
􀁺    新机场收费改革对公司影响中性偏好。一方面，白云机场外航外线占比仅为9%，受外航收费下调的影响较小；另一方面，新的机场收费政策中，公司从一类机场下调为一类二级机场，各项收费标准基本没有下降。
􀁺  公司2008-2010  年进入盈利快速增长期。主要原因是：（1）2012  年前没有大额资本开支，东三、西三指廊及中性货站资本支出仅为20  亿元左右，新增折旧费用增长较少；（2）2008  年人事改革完成后，管理效率和运营效率有望提升。（3）所得税并轨后，公司所得税率将从33%下降到25%。
􀁺  维持中性评级。预计08，09，10  年每股收益分别为0.50,0.61,0.83，复合增长率为38%。对应的08-10  年动态市盈率为32，27，19  倍，08  年PB  为3  倍。在内部人事改革成果显现之前，业绩仍然有持续低于预期的可能，故维持中性评级。风险因素为1）奥运安全保卫支出可能会大幅增长导致业绩低于预期。（2）08  年内部人事改革成本较高使业绩低于预期。