昆仑能源(135,  $13.26)本年至今的股价表现优于恒指13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】评论：  昆仑能源稳健的股价表现主要是由于业务性质在经济下滑时较具防守性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然国内经济放缓，然而公司于8月23日仍能交出较巿场预期好的中期业绩。2012年上半年盈利按年升32.5%至35亿元，较巿场预期水平高出10%左右。上游开采业务及中下游燃气分销业务均见销量及利润率升幅均较分析员的估计为高。管理层于2008年决定将业务发展焦点集中在中下游的燃气分销业务。新业务成果丰硕，分别占今年上半年新增营业额及税前利润的94%及59%。
        展望将来，本行留意到数项股价催化剂。第一项来自于油价上升势头利好上游业务的盈利增长。原油(97.18,0.71,0.74%)期货价格上周五因巿场憧憬美国进一步量宽而上升2%。本月油价失去上升动力的机会较低，而按估算1%的原油价格升幅可拉动昆仑能源2013年盈利1.2%。加上，燃气股过去于9月份的股价表现较好。相信这基本上受旺季效应的影响。冬季的供暖需求令燃气消费上升，令投资者憧憬燃气股的销量增长，继而刺激股价表现。长线而言，昆仑能源于2012年后很有可能从母公司收购燃气资产。管理层指出公司很难在2012年政治年推进资产注入。随着时间靠近2013年，投资者将更关注收购资产的时间表。管理层着力于2015年将公司的营业额提升至500至1000亿元水平，相当2011年全年营业额的2.5至5倍。为了达成目标，资产注入是很有可能在十二五规划的中间点2013年进行的。昆仑能源现价相当于2012年12.6倍巿盈率，两年盈利复合增长率达15.5%，由于业务性质稳定，故此估值并不昂贵。建议买入昆仑能源，6个月目标价15.70元。