出厂价近  2  年未涨，调价符合股东利益，增加国家税收。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司昨晚公告：自2012年9  月1  日起适当上调部分产品出厂价格，平均上调幅度约为20％～30％，我们了解53  度飞天茅台上涨200  元至819  元，43  度酒上涨140  元，年份酒不涨价。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为这是增加国家利税、增加投资者回报的必要举措。公司近两年出厂价始终在619  元未涨，终端价持续大涨的巨额利润都被渠道中间环节享有，这本就是不合理的分配，茅台没有实际受益却一直备受责难。
          虽上调出厂价但批零价格涨幅将有限，消费者利益不会受损。公告明确指出调整不涉及产品的市场指导价格，这将驱使茅台经销商更多进行动销，而不是躺在巨额财富上当坐商。虽然不排除有人利用厂价上涨机会鼓吹终端涨价，我们认为经济形势不支持茅台终端价像07  年底、11  年底那样的暴涨，目前的终端价格是合理的。且茅台已在各地加快储备自营店建设，一旦批零价大幅上涨，自营店1519元供货将快速放量，调节终端价格。我们预计茅台在国庆中秋的旺季零售终端价格仅将微涨，全国平均含税批发价格在1500-1600  元。
          提价、直营、招商等都是茅台可继续释放的业绩保障手段。茅台提价后出厂与批发价差仍然高达600  元，而目前五粮液的该价差仅五六十元，茅台仍具有进一步提价的能力，这样即使外部需求增长情况一般，茅台通过正常的增量、提出厂价、直营店建设，也可以保障业绩的持续快速增长，穿越经济的冬天。而且在同行都不得不依靠外延式招商以维持高增长的情况下，茅台仍然没有任何招商压力。
          价值严重低估，重申“强烈推荐-A”：茅台估值已经实现国际化，股价的决定因素是业绩。即使经济形势不佳，只要业绩高增长能实现，茅台股价就有空间。我们维持12-14  年EPS13.68  元、19.17  元，25.12  元，对应13  年PE仅11.5  倍，严重低估，推荐买入。风险提示：经济持续疲软致需求不振，持续严厉的高端酒政策。