上市券商2012年上半年净利润同比下滑，经纪业务、投资银行业务收入的显著下降是使得整体净利润下滑的
        主要因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2季度佣金率环比基本持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经纪业务占比已降至3成，融资融券等创新业务占比明显提升，行业盈利全年有望同比增长，重点推荐中信证券、招商证券、光大证券、长江证券。     上半年业绩同比下滑。上半年上市券商共实现营业收入336.87亿元，同比下降6.76%，实现净利润116.58亿元，同比下降14.90%。
        行业业绩下滑主要是由于经纪业务、投资银行业务收入的显著下降。业绩弹性较高的东北、方正、广发和宏源实现正增长。  经纪业务占比进一步下滑。经纪业务收入占比已由2011年上半年的43.45%进一步降至33.06%，自营、投行业务收入占比分别为28.42%与11.17%，中信、海通、宏源、兴业、西南经纪业务占比已降至30%以下。  佣金率已经企稳。上半年上市券商基本企稳，平均佣金率0.081%，同比基本持平，2季度平均佣金率0.082%，环比提高3.67%。中信、广发、兴业的佣金率环比提升5%以上，而东北、国海、太平洋等券商由于佣金率基数较高，仍有下滑趋势，东吴、西南的佣金率环比跌幅超过4%。  投行发行费率提升，发行量下降。上半年IPO平均发行费率6.4%，同比增加1.3个百分点。上市券商合计实现承销收入37.63亿元，同比下降26.47%，仅东北、广发、方正、中信、国金、宏源6家券商投行业务实现了正增长。  债市稳定助自营大幅增长。上市券商上半年合计实现自营收益95.73亿元，同比增长78.33%。截至2012年上半年上市券商自营规模2404亿元，平均占净资产81.10%，其中权益投资616.07亿元，占自营规模的25.6%，较去年同期下降9.5个百分点。  融资融券利息收入显著增加。上半年共实现利息收入11.52亿，相较于2011年上半年的5.83亿，增长了97.63%。  行业盈利全年增长可期，创新政策仍在延续。展望下半年，行业盈利同比基数将大为降低，去年3季度盈利不足今年6月单月，而4季度更是出现了整体亏损，因此只要未来市场维持相对稳定的趋势，全年业绩同比显著增长应无悬念，而随着融资融券、直接投资等创新业务的快速扩张，创新业务贡献将不断提升，同时，转融通、新三板、资产管理等行业创新政策仍在持续推进中。  推荐品种：看好直接受益于创新政策的综合性大券商，以及部分被严重低估且具备创新优势的中小券商，推荐中信证券、招商证券、光大证券、长江证券。  风险提示：（1）市场指数与成交量的低迷；（2）创新进程低于预期。    注：文中海通证券的资料及数据均来自于公开资料，不涉及公司评级，仅供投资者参考。