瑞聲2012H1  實現營收25.9  億人民幣(下同)，YoY  增長38%，實現淨利潤7.2  億，YoY  增長41%，略高於我們的預期，主要是2Q  的費用控制較好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  根據上半年的業績表現，我們分別上調公司2012-2013  的盈利預測15%、11%，預計公司2012-2013  年可實現淨利潤分別為RMB  15.5  億、19.3  億，YoY  增長49%、25%，對應EPS  為1.26  元、1.57  元；目前股價對應2012-13  年PE  分別為17.1  倍、13.7  倍；維持"買入"投資建議，6  個月目標價30  港幣。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  Speaker  box  仍是未來業績成長的主動力：  2Q12  來自高價值的Speaker  box  營收約為5.31  億，YoY  增長約76%，增速明顯快於整體。我們認為speaker  box  的快速成長主要是iPad  持續熱銷所推動。目前各廠商都非常注重Smart  phone  的聲學體驗，搭載speaker  box  的機型從之前的高階機種逐步往中低階擴展，滲透率在持續上升，因此我們認為AAC  的speaker  box  將會持續受惠，是公司下半年乃至2013  年業績成長的主要推動力。  MEMS  麥克風快速成長，前景值得期待：2012H1  瑞聲MEMS  麥克風出貨約為2.3  億。我們認為MEMS  麥克風的快速成長主要得益於公司切入了New  iPad  的數字MEMS  麥克風供應鏈。在MEMS  麥克風市場，公司目前高、中、低階產品已較為齊備。憑藉精密製造優勢，我們認為公司在MEMS  麥克風的成長前景值得期待。  大陸品牌貢獻顯著增長：2012H1  AAC  來自大陸品牌的營收顯著增長，  2Q  營收約為2.23  億RMB，QoQ  增長87%，營收占比提升到了16%，  環比1Q12  提高了6  個百分點，提升速度驚人。目前智能機市場除了Apple  和Samsung  高歌猛進之外，以"中華酷聯"為代表的大陸品牌崛起勢頭亦十分突出。我們堅持之前的觀點：來自Apple、Samsung  和大陸品牌的營收增長是下半年乃至明年成長的看點所在。  盈利預測和投資建議：預計公司2012-2013  年可實現淨利潤分別為RMB  15.5  億、19.3  億，YoY  增長49%、25%，對應EPS  為1.26  元、1.57  元；對應PE  分別為17.1  倍、13.7  倍；維持"買入"的投資建議。  風險因素：大客戶風險、智能機和平板發展不如預期。