总体观点：  
        8月全部统计城市土地供应同比增3.3％，调控两难使土地供应波动不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】房价反弹和经济下行使得当前房地产调控政策既不能放松也难以加码，因此总体上8月土地供给波动不大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）8月，全国一线城市推地1051万平，环比增22.9％；1-8月一线城市推地5818万平,  同比降42.1％，比上月下滑2.3个百分点。8月，二线城市推地7840万平，环比增5.6％；1-8月二线城市推地5.5亿平，同比升15.3％，比上月微升0.6个百分点。8月，三线城市推地5241万平，环比降21.6%；1-8月，三线城市推地4.1亿平，同比降16％，比上月回升2.5个百分点。8月，"限购"城市推地1.03亿平，环比增4.88%；1-8月"限购"城市推地7.0亿平，同比降4.1％，比上月微升0.6个百分点。8月，"非限购"城市推地3798万平，环比降25.6%；1-8月，"非限购"城市推地3.2亿平，同比降5％，比上月回升2.1个百分点。1-8月我们所统计城市土地累计推地10.1亿平，同比降4.4％。8月，我们所统计城市当月推地1.41亿平，同比增3.3％。
        8月全部统计城市土地成交同比增4.2％，调控稳定下土地成交平稳。调控政策维稳下，8月各地土地成交波澜不惊。8月，全国一线城市土地成交建面973万平，环比增1.2%；1-8月一线城市土地成交建面5527万平，同比降39％，比上月回落3个百分点。8月，二线城市的土地成交建面5599万平，环比降2.4％。1-8月二线城市土地成交建面4.3亿平，同比增16.6％，比上月增0.8个百分点。8月，三线城市的土地成交建面4305万平，环比降13.3％。1-8月三线城市土地成交建面3.2亿平，同比降17.1％，比上月回升3个百分点。8月，"限购"城市的土地成交建面7523万平，环比降9.3％。1-8月"限购"城市土地成交建面5.6亿平，同比降3.7％，比上月回升0.2个百分点。8月，"非限购"城市的土地成交建面3355万平，环比降0.5％。1-8月"非限购"城市土地成交建面累计2.5亿平，同比降6.6％，比上月回升3.4个百分点。1-8月我们所统计城市的土地成交建面累计8.1亿平，同比降4.6％，比1-7月增速回升1.3个百分点。8月，我们所统计城市当月土地成交建面1.09亿平，同比升4.2％。
        8月全部统计城市土地价格同比降13％，挂牌价环比攀升为主。受优质地块入市影响，8月一线城市的土地挂牌价1943元/平，环比升8.7％，同比降19.3%；二线城市的土地挂牌价875元/平，环比降8.1%，同比降19.3％；三线城市的土地挂牌价806元/平，环比升16.8%，同比升17.1％；"限购"城市土地挂牌价1014元/平米，环比增0.9%，同比降23.4％；"非限购"城市的土地挂牌价716元/平，环比升9.2%，同比增11.7％。1-8月我们所统计城市的土地挂牌价989元/平米，环比增1.9%，同比降16.8％。8月，统计城市当月土地挂牌价1105元/平米，环比增4.1％，同比降13.3％。
        8月全部统计城市溢价率降至10.6％，流拍率继续下降，6个统计城市的土地出让金占财政收入之比回升至36%。开发商的谨慎心态使本月土地成交溢价率普遍回落。8月，一线和三线城市土地成交溢价率分别回落至5.7％和3.5％，二线城市土地成交溢价率攀升至16.4%。"限购"和"非限购"城市的土地成交溢价率分别回落至9.1％和9.9％。8月，一线、二线、三线城市土地流拍率分别回落至1.1％、0.5％和0.3％。"限购"和"非限购"城市的土地流拍率分别回落至0.6％和0.2％。1-8月统计城市的土地成交溢价率再次回落至10.6％。截止8月，统计的6个城市土地出让金总额1043亿元，同比降33.6％，比上月回升22.8个百分点。土地出让金占地方财政之比回升至7月的36％，比上月回升7.23个百分点。
        估值和投资。9月3日，A股动态PE在12.6倍，地产板块动态PE在13.48倍。我们认为本次地产反弹在15%左右，此后反弹持续性和高度取决于以下两点：1）价量平衡何时被打破。若价格上涨超预期，反弹短期结束；若价格稳定市场将继续反弹；2）高层对调控是否有更清晰表态。从以上择股逻辑出发，个股看好板块龙头（保利地产、招商地产、首开股份）和低PB（世茂股份、天房发展）、股权激励（中南建设、荣盛发展、阳光城）和质押概念股（铁岭新城）。
        风险提示。房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。