一、业绩增长超预期
业绩增长超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】股市震荡格局下，市场普遍预期公司业绩同比下滑，但公司净利润同比增长25.2%，环比增长41%，超越市场预期，也高于我们全年增速10%的判断。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
二、承保增长弥补投资不足
浮盈释放带动投资收益增长。一季度投资收益同比增长21.1%，环比增长49.5%。受股市下跌影响，公司公允价值变动亏损，同时资本公积和净资产体现负增长。期末资本公积为541.51亿元，比期初下降24.91%。但公司一季度实现投资收益161.56亿元，我们分析，浮盈释放是主要原因之一。
以承保增长弥补公允价值变动亏损。我们分别从同比和环比两个角度对营业收入细项进行分析：
同比角度看，受股市下跌影响，公允价值变动亏损118.77亿元，同比减少132.43亿元，是营业收入减少的主要原因；已赚保费、银行业务利息净收入、手续费及佣金净收入、投资收益的增长在很大程度上弥补了公允价值变动亏损。
环比角度看，公允价值变动亏损由2007年第四季度的15.51亿元扩大到2008年第一季度的118.77亿元，环比增长665.8%，但已赚保费、手续费及佣金收入、投资收益分别增长37.7%、129.8%和49.5%，带动营业收入整体增长23.10亿元。