上周中小板继续下探，中小板综指和创业板指数分别大幅下跌-3.32%、-3.64%，虽低于上证指数-2.13%的跌幅，但仍稍好于深证成指-4.29%的同期表现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在可统计的680家中小板上市公司中，上周仅余125家公司上涨，却有555家公司下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中周涨幅超过10%的有大族激光、赞宇科技、东港股份等10家，其中只有大族激光的周涨幅超过了20%；另有北京利尔、龙泉股份、恒邦股份等36家公司的周跌幅达到了10%以上。另外，在可统计的345创业板上市公司中，有101家公司上涨和244家公司下跌，其中周涨幅超过10%的公司有光韵达、苏大维格、华中数控、金卡股份、永清环保5家；另有华鹏飞、同花顺、东方国信17家的周跌幅超过10%以上。  本周前4个交易日连续每天都创出上证指数的新低，但市场的整体跌幅并不大，市场呈现持续下探走势。金融股成为8月30日市场下跌中极少数止跌上涨的行业板块，这在一定程度上说明了市场已到了极其弱势的阶段，只能依靠金融股来支持大盘指指数。前期炒作的页岩气、电子、次新股等，以及持续扩跌的弱周期行业如白酒、生物制药、农林牧渔等，皆处于跌幅前列；创业板指数、中小板综指近日跌幅更是明显大于沪深两市，显示概念股、新股、小盘股的炒作有所退潮。  在目前下跌的市场背景下，具有划时代意义的是，经证监会批准，中国证券金融股份有限公司在8月30日正式启动转融通业务试点，先行办理转融资业务。海通、申银万国等11家证券公司将作为首批借入人，向证金公司融入资金，为融资融券业务提供新的资金来源。转融通业务试点正式启动，将重新树立证券市场价值投资理念，增强资本市场流动性。但是，在价值投资倡导下，为何大盘蓝筹股近年仍持续下跌呢？我们认为，这和中国经济转型下流动性收紧、企业盈利增速下滑、整体估值回落及国际横向比较等有关。  在中国处于经济转型阶段，经济增长模式将逐步改变，从而影响企业的盈利模式改变。过去10年央行为控制广义货币扩张的速度，对冲外汇占款带来的货币供应影响，对银行信贷控制采用数量控制，使流动性相对宽松。但随着利率市场化改革及外汇占款降低，以货币供给驱动而效率低下的投资将难以持续，中国经济过度依赖投资的增长模式或将向内生消费增长模式转型。由此，宽松的流动性将逐渐收紧，国内企业也将面临盈利模式转型的问题。在转型过程中，企业整体盈利增速将逐步下降，盈利能力出现瓶颈。  对股票市场而言，股价高低是由股票的估值水平决定，而估值水平长期是由企业盈利因素（特别是企业盈利增速）所决定，而非货币流动性和其所带来的风险偏好变化来决定。在未来货币供应趋于谨慎下，将降低经济整体的风险偏好水平，使纯粹的资金炒作逐步转向真正的价值投资。另外，人口红利下降，也将使我国经济增速水平降低。中国发展报告显示，中国劳动年龄人口在绝对减少。当劳动力出现短缺后，潜在增长率将降低，预计经济增速将由"十二五"的7%左右，下滑至"十三五"的6%左右。因此，经济增速降低使企业盈利增速也整体下滑，期间形成的估值回落趋势直接影响了股价下跌。目前，这种趋势还没有得到根本的好转，预计上市公司利润仍将受到影响，股市真正转好还需要消化过程。