申银万国给予葛洲坝“增持”评级
        上半年下滑1.4%，略超预期：2012  年上半年公司实现主营业务收入261.7  亿元，同比增长33.8%，实现归属母公司净利润8.6  亿元，同比下滑1.4%，EPS0.25元，略超预期；二季度单季度实现主营业务收入145  亿元，同比增长13.2%，环比增长24.3%，实现归属母公司净利润4.4  亿元，同比下滑3.7%，环比增长4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】超预期的部分是水泥业务毛利率下滑幅度没有预计的大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        水泥和民爆业务是公司总毛利率下滑0.6%的主要原因：上半年公司实现净利率3.3%，同比下滑0.6  个百分点，其中二季度3%，同比下滑0.5  个百分点；毛利率12.7%，同比下滑0.8  个百分点，其中二季度12.5%，同比下滑0.6  个百分点。毛利率下滑的主要原因是水泥和民爆业务分别下滑1.7  和5.8  个百分点。同行海螺水泥的毛利率同比下滑16  个百分点，公司水泥业务毛利率下滑幅度小于我们预期。
        工程施工和民爆业务收入增长较快：公司工程施工业务进展顺利，收入同比增长24.4%；民爆业务收入增长32.7%，水泥收入下滑4.1%。
        积极开拓海外市场，新签订单稳步增长:上半年新签订单607  亿，同比增长20.6%，完成全年计划71.4%，其中新签海外订单248.7  亿，同比增长53.5%，新签水电订单209.3  亿，同比增长6.7%。
        维持增持评级：我们预计12  和13  年EPS  分别是0.44  和0.49，增速分别是0%和10%，对应PE  分别是12.4X  和11.3X，维持增持评级。
        申银万国给予中国铁建“增持”  评级
        上半年下滑11.1%，略超预期：2012  年上半年公司实现主营业务收入1845.3  亿元，同比下滑12.7%，实现归属母公司净利润32.2  亿元，同比下滑11.1%，EPS0.26  元，略超预期；二季度单季度实现主营业务收入1182  亿元，同比下滑4.7%，环比增长78.2%，实现归属母公司净利润19.8  亿元，同比增长2.2%，环比增长63.3%。
        主业毛利率全面提高，高财务费用率是影响净利率增长主要原因：上半年公司实现净利率1.73%，同比增长0.01  个百分点，其中二季度1.67%，同比增长0.11  个百分点；毛利率10.43%，同比增长0.66  个百分点，其中二季度10.16%，同比增长0.34  个百分点。工程、设计和工业制造业务毛利率分别上升0.61%、1.06%和1.45%。上半年公司财务费用同比增长169%，二季度财务费用率同比提高0.5  个百分点。
        路外业务发展是新签合同快速增长主要动力：上半年新签合同2801  亿元，同比增长36.6%，新签工程合同2327  亿元，同比增48%。
        国内新签工程合同中，房建、市政、水利新签合同额分别是687、332、104  亿元，同比增长113%、128%和133%，铁路、公路和城轨新签合同额分别是184、375  和111  亿元，同比下滑9%、30%和6%。从结构看，房建占比从11  年中报和年报的24%和30%升至38%，过去毛利率最高的城轨和铁路项目占比较去年同期分别下降2.4%和4.5%，未来毛利率或有压力。
        海外市场拓展顺利：报告期内公司境外收入79.2  亿元，同比增长21.6%，新签境外合同332.7亿元，同比增长559%。
        预计下半年铁路基建投资同比增长47%：上半年全国铁路基建投资完成1487  亿，按照全年4700  亿的计划，预计下半年铁路投资将达到3213亿，同比增长47%。公司二季度收现比95%，同比提高4.9  个百分点，显示收款改善迹象。
        上调盈利预测，维持增持评级：我们预计12  和13  年EPS  分别是0.65  和0.72，增速分别是2%和10%，对应PE  分别是6.5X  和5.9X，维持增持评级。