投资摘要：    宏观经济继续筑底，企业盈利持续下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上月末公布的PMI  终值为49.2%，是近9  个月的新低；其中关键性指标如产成品库存指数略升，  而原材料库存指数降幅较大，这些信号充分表明当前宏观经济下行趋势不减，主要问题在于需求严重不足，企业不仅仅在去库存，甚至有去产能的嫌疑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从上市公司中报中可以明显看到，当下企业盈利水平在持续下滑之中，净利润同比下滑2.18%，毛利率同比下滑1.48  个百分点。从上市公司财务数据看，上市公司应收账款总额大增，应收账款周转率水平显著下降，主要行业资产负债率创历史的新高，这些都充分说明企业去存的压力仍然高企，盈利企稳尚待时日。    在宏观经济继续筑底，企业盈利持续下滑的背景下，资本市场难有起色。上月A  股市场在经历2100  定的争夺后，在上月下旬开始向2000  点迈进。
        我们认为，企业盈利水平是影响A股市场走势最主要的因素，盈利尚未稳定，资本市场难有起色。但这并不意味着在这样的背景下资本市场没有任何机会，关键的是要把握每次市场重大风险释放后的反弹机会，  基于这样的分析思路，我们指出，市场在9  月10  日经济数据公布后市场操作性机会可能更大，在这之前市场下行风险凸显。    在企业盈利下滑的背景下，市场机会更多的来自于当下的政策热点和主题概念，但这些机会更多的在于短期，不容易把握。结合目前的市场态势，我们认为，无论从政策的角度，产业资本的动作还是市场现阶段的走势，价值投资是未来资本市场主流体现，低估值，高成长类的板块将越来越受到资本的青睐，而高估值，后续成长面临较大压力的板块下行趋势将会出现。    9  月市场趋势和行业配臵。本月A股市场将受到经济基本面的持续冲击，  跌破2000  点将成为大概率事件。建议在9  月10  日经济数据公布结束后再做抉择。我们判断，在基本面风险释放后，市场将存在一波反弹。我们建议投资者重回价值投资理念，避开中小板和创业板的高估值风险。建议在主板中积极关注房地产、非银行金融、非交运机械设备、建筑建材等具有一定成长性且低估值板块。