投资要点
        保险行业2012半年报呈现以下几个特点
        保费增速继续下滑，NBV增速下滑：从寿险保费端来看，较上年基本没有改善，储蓄型产品销售端仍然受其他理财渠道产品挤压，保障型产品的销售有所回暖，但保费贡献仍有限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】各家公司聚焦个险的策略已初见效，新业务边际利润率均有所改善，但是价升未能弥补量降，NBV增速低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）产险保费受新车销量下滑影响，增速亦全面放缓。
        寿险利润压力犹存：寿险受分红特储耗尽影响，利润缓冲垫消失，利润受当年投资收益影响较大，上半年受权益投资继续亏损，同时继续计提减值损失影响，太保和国寿利润均呈现大幅负增长。相对于净利润而言，考虑了浮亏变动的综合收益更能全面反映公司的实际业绩，受益于浮亏化解，各家公司均有较好表现。
        投资净值增长超越EV长期投资回报假设：投资收益受公司投资资产会计分类以及资产减值认定影响，投资净值增长则是一个更全面衡量投资结果的指标。所有公司半年末净值增长均在2.5%以上，年化后接近或超过5%左右的EV长期投资回报假设。
        产险的重要性凸显：产险对保险集团的利润起到了重要的平衡器作用。承保利润成为产险稳定的利润来源，在资本市场波动状况下，稳定的承保利润对产险公司尤为重要。
        ?下半年看好行业的三个逻辑
        宏观环境面：CPI下行，降息周期启动，推动保费反弹；
        行业政策面：1、税收支持：新一届政府对于养老、健康等敏感民生问题预计会有税收支持政策，鼓励民众通过保险来分散风险，2、监管支持：保监会频出新政——放宽投融资渠道、改革营销员体制等。从制度层推动行业发展的信号是明显而利好的；公司基本面：1、新保：持续降息后分红产品的“保底+分红”优势将凸显，近二年保费低迷有望改善，同时深挖保障之路已经在行进中；2、投资：大量减值已经充分反映权益浮亏的影响，在投资监管松绑的预期下投资收益水平有望提升。
        投资策略与建议：
        从  P/EV,  NBM  来看，行业估值达历史低点。从金融改革趋势、监管积极推动行业发展信号明显、大盘回升几个角度来看，保险股值得长期配置。
        风险提示：新业务增速继续下滑，金融资产浮亏进一步扩大。