资本寒冬中的结构性机会
　　在创下9个月新低的官方PMI数据公布之后，A股竟能小幅放量上扬，尤其是深圳成指及中小板指，更是上涨了1.84%和2.27%，为近来所罕见。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当日9点后公布的、高于预期的非制造业PMI指数，应是技术支撑外的另一重要原因之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　8月份的中国非制造业商务活动指数为56.3%,环比上升0.7个百分点。其中，土木工程建筑业新订单指数连续两个月回升，表明针对稳增长出台的有关投资政策效应开始显现。
　　A股能否就此筑底？博览研究员打算从另一个角度回答这个问题。
　　我注意到，在以所有制划分结构的中国企业中，有两类企业发生了明显分化。一是以央企和大中型国有企业为代表的公有制企业，其利润总额、销售净利率、净资产收益率、存货周转率等主要经济指标，自2010年初开始就持续下滑——1-7月，国有企业累计实现利润总额12000亿元，同比下降13.2%，7月比6月环比下降11.6%；二是以私营企业、中小企业为代表的另一种结构企业，则似乎逐渐摆脱了经济下行大环境的困扰，利润率开始触底回升——1-7月份，在规模以上工业企业中，私营企业实现利润8187亿元，同比增长15.5%；国有及国有控股企业实现利润7847亿元，则同比下降12.2%。
　　究其原因，中国经济结构调整的大方向，就是要打破垄断和粗放式增长，采取更市场化、更有效率、更有持续性的模式来调配资源——这其实就是动了国有垄断企业的利益，打破它们的保护伞，利润等主要经营指标的持续下滑，在所难免。
　　但虽然经济下行是大趋势，但无疑中小企业、私营企业的“转身”更有效率，更为适应，尤其是最近半年以来，决策层在“结构性降息”、以及采取多种手段降低中小企业的财务成本之后，掣肘中国私营企业、中小企业的枷锁被逐步打开。事实上，自今年年初开始，中小企业及私营企业的利润率水平，就已经开始明显好转，触底回升。
　　因此，我们不难理解，为何在大盘今年三月连续下跌25%之后，以往观念中估值更高、抗风险能力更弱的中小板，却仅仅下跌了15%，且以越来越大的涨幅呈现出筑底反转之势。
　　博览研究员清楚的认识到，中国经济的结构性调整，一定是继续将国有大中型企业因为垄断得到的利益，因为垄断浪费的生产力资源，让渡给更加灵活、更有效率、更有持续发展潜力的中小企业和私营企业。所以，从企业盈利的角度，深证成指、中小板也一定会先于大盘、主盘蓝筹等率先见底。