扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 行业分析

证券业研究报告:国金证券-证券业行业:等待右侧买入,上市券商12H1业绩总结-120903

行业名称: 证券业 股票代码: 分享时间:2012-09-04 09:41:44
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈建刚
研报出处: 国金证券 研报页数: 18 页 推荐评级: 持有
研报大小: 301 KB 分享者: san****17 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        9  月投资策略:我们年初时曾左侧推荐买入券商股,与年初时相似,目前券商股已经历了较大幅度的调整,但不同的是,年初我们看到的是业绩底部+政策催化,行业面临趋势性机会;但是现在这个时间点:1)业绩已不再是底部,Q3  环比再次下滑可能性很大;2)价格(佣金率)存在再次下滑风险;3)政策前期预期太多,激情难再点燃。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建议等待业绩、价格等风险的完全释放,趋势确立后右侧买入。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        9  月配置组合:中信、海通和长江证券,以估值安全、Q3  业绩下滑风险较低为主要标准。
        中报业绩总结
        19  家上市券商2012  年上半年共实现营业收入341.47  亿元,同比下滑7%,实现净利润116.97  亿元,同比下滑16%。自营业务同比增长显著(71%),经纪(-29%)和投行(-26%)业务的下滑则是上半年业绩同比下降的主要原因。
        同比实现正增长有:东北、方正、广发和宏源证券,净利润同比分别增长39%、18%、10%和5%,自营和投行业绩的大幅增长功不可没。西部等小券商净利润下滑较多,招商、国元也有较大幅度的下滑,分别为-36%、-33%,多是受累于投行业绩的下滑或是缺少自营增长的支撑。
        上市券商  2  季度单季净利润环比增长18%,环比改善显著的有:太平洋(233%)、国金(76%)、中信(60%)、东北(51%)、方正(45%)和光大证券(44%),多受益于自营和承销业务的大幅增长。
        展望  3  季度,虽然同比基数较低,但“股指不断下探、成交持续萎缩、承销未见回升”的经营环境,将打破券商业绩环比改善的预期。
        分析具体业务,以下几点值得重点关注:
        资产结构中经纪业务客户委托资产持续萎缩。截至12  年中期19  家上市券商经纪业务客户交易结算资金共2799  亿元,较年初下滑约5%,继11  年下半年大幅下滑后持续萎缩,证券公司普遍存在客户流失问题,其中西南、长江、国金等中小券商客户流失相对较多。
        不论是佣金率的企稳,还是市场份额的提升,大券商都表现出突出的优势,预计两融等创新业务的协同效应已有显现。光大、华泰、长江、国海、兴业、国金以及中信证券佣金率企稳明显;海通、中信、国金、招商和广发证券市场份额表现出突出的提升势头。
        自营债券配置业绩弹性增强。上半年券商自营规模大幅增长,尤其是债券配置规模。而在今年债券牛市的背景下,债券类配置较高的券商,甚至利用杠杆大多获得了非常不错的收益,比如国金、长江、太平洋、国海和宏源证券。
        两融显著提升:上市券商12H  共实现两融利息收入12.47  亿元,同比大幅增长114%;占营业收入比重为3.7%,较去年全年的2.14%已有大幅提升。其中两融收入弹性最高的为招商和光大证券,分别为6.68%和6.10%。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com