★展望：磨忍，等待改善信号  --全部A股二季度归属母公司所有者净利润单季同比下降1.22%；中期看，企业盈利的改善需要等待供需错配告一个段落，PPI同比见底前去库存仍将延续，需求端继续疲软，而产能仍处于投放期，供需失衡的压力较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前瞻性地看，若在未来的某个时间点，去存去化告一段落并进入补库存阶段，供给端进入去化阶段叠加需求的缓慢恢复，企业盈利才会出现真正的拐点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  --流动性僵局何时才能打破？流动性改善路径有以下三条：一是外汇占款被动流入、二是央行货币政策主动放松、三是依靠实体经济需求回落从而被动缓慢地改善。目前都走不通，导致了流动性改善陷入僵局。中期看，打破这一僵局最有可能的情形是在失业率上升以后，货币政策放松力度的提升。  --短期的两个风险点：    风险一：不旺的数据+不低的通胀。9月初，遭遇8月"经济下行、通胀回升"的尴尬宏观数据，制约市场的反弹空间。    风险二：中小盘强势股补跌。1）业绩增长与估值并不匹配。2）供给的冲击不得不防。10月份，创业板流通市值解禁500亿元。11月中小板流通市值解禁金额1000亿元左右。3）历史季节性规律，9-12月大盘风格表现强于小盘风格。      ★投资策略：等待风险释放，把握确定性  --结合经济仍然下行，通胀阶段性反弹，以及9月末季末流动性紧张与10月创业板解禁的提前反应，9月指数难有大幅反弹的可能性，指数呈现磨的概率偏大。  --配臵上，9月份，建议做绝对收益的投资者谨慎对待，特别是受事件冲击的小盘股，更需防范博弈性的补跌风险。对于做相对收益的投资者，建议以金融、石油石化、公用事业、汽车整车、家电等行业中龙头企业作为核心配臵。  --中期，等待强势股补跌之后，选择成长股的两个思路：一是深耕耘经济转型中"做加法"行业特别是在医药、环保、消费服务、文化传媒、信息服务等。二是根据中报，寻找业绩增长较快的细分行业，主要包括：信托及其他、兵器兵装、白酒、建筑装修、油田服务、股份制与城商行、传媒、中药生产、发电及电网等。