宏观面：8月汇丰PMI预览值再次打破了7月反弹走势，体现了中小企业经营的困难，中采PMI继续回落0.9个百分点显示经济仍在下行筑底，而1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润同比环比显示跌幅扩大，企业去库存和产业结构调整还在继续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在资金支持不到位的情况下，未来在直接融资方面有望给予更多支持，投资有可能出现小幅反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但出口与消费仍在底部徘徊，除非有更多的宏观政策放松和刺激，否则新周期展开的动力尚未确立，经济走势短期仍难出现趋势性反弹，基本面仍然支撑债市收益率在阶段底部震荡。在政府换届之前的敏感期，也导致各类政策兑现的拖延，客观上导致了经济调整的继续，也促进经济结构调整的进一步的持续。这在基本面上仍然有利于债市。
        政策面：整体来看，二季度货币政策执行报告所透露的基调依然落脚于“预调微调”，而央行对经济增长质量的坚持以及央行对通胀预期的担忧可能意味着三季度政策兑现的力度与频率有可能都低于投资者预期。从6月以来央行通过逆回购已经投放了14460亿元资金，债券市场投资的机会也许不应再过度期待政策利好的刺激而重心应转移至中国经济增长的基本面上来。虽然投资者对于中国经济增长中枢下移已经形成一致的预期，市场当前的利率水平也对此有所体现，但也不支持债市持续深幅调整。
        利率产品：我们认为年内债市不会持续深幅调整，市场对政策兑现的关注趋淡后会重回基本面预期。因为基本面的悲观没有改变，如果放松货币、刺激经济的政策不继续推出，我国经济依赖自身经济规律继续筑底，而从低迷的需求来看也不支持通胀明显反弹，利率产品长端收益率上行风险不大。但资金面仅仅依靠逆回购操作也较为脆弱，利率市场化对于银行成本的抬升也会反映在货币市场上，我们认为目前仍缺乏绝对利好带动利率产品摆脱弱势调整。建议交易盘可以适当关注中期利率产品，金融债优于国债。9月债券市场到期量4050.39亿元，金融债到期量1230亿元，超过7、8月份单月近一半。伴随着7-8月份调整，配置价值也有所提升，中期利率产品收益率均回到了今年3-5月时的收益率水平，与年内最高收益率也接近，9-10月配置盘也可以逐步建仓。